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    　　三峡能源发布2021 年业绩预告：2021 年，公司实现归母净利润亿元（中值57.01 亿元），同比增长54.28%-61.48%（中值57.88%）；实现扣非后归母净利润51.02-53.32 亿元（中值52.17 亿元），同比增长（中值49.83%）。

    　　投资要点：

    　　发电收入增长+投资收益大幅增加，2021Q4 归母净利润翻倍增长。

    　　发电收入增长+投资收益大增，拉动2021Q4 归母净利翻倍增长。

    　　公司实现归母净利润15.73-18.33 亿元（中值17.03 亿元），同比增长96.62%-129.12%（中值112.87%），一是因为总发电量同比增长37.69%，二是因为投资收益增加拉动非经常性损益大幅增加至4.96-5.26 亿元（2020Q4 为-0.19 亿元）；扣非后归母净利润亿元（中值11.92 亿元），同比增长31.46%-59.55%（中值），低于归母净利润增速。

    　　从2021 年全年来看，公司预计实现归母净利润57.01 亿元（中值），同比增长57.88%（中值），一是因为公司新增项目投产发电、总装机容量较上年同期有所增加，发电量同比增长42.52%，二是投资收益拉动非经常性损益大幅增加3.55 亿元至4.84 亿元（中值）。

    　　在建项目投产保障2022 年高增业绩，集团持续发力保障长期业绩）短期来看，新能源装机规模快速提升保障2022 年高增业绩。据公司官网2021 年12 月新闻，公司广东阳江沙扒、江苏如东项目共计 2.8GW 已实现全容量并网，公司在运海风装机规模快速提升。从在建项目来看，截至2021 年6 月末，公司在建项目的装机容量合计。其中，风电4.5GW、光伏7.22GW。据北极星风力发电网报道，三峡集团2022 年预计在广东阳江能开工建设约4GW 海上风电项目，1 月已开工建设3GW。2021 年底新增全容量并表项目叠加年在建工程逐步投产，公司2022 年业绩有望保持高增长。

    　　中长期来看，公司作为三峡集团新能源业务主体，“十四五”装机规模提升确定性强。三峡集团规划“十四五”新能源装机实现的目标，公司作为其新能源业务战略实施主体，装机规模有望加速增长，助力业绩快速提升。公司海风先发优势明显，2021 年月末已投运海风规模1.49GW，在建规模2.94GW，居行业第一，约占全国海风在建规模的20%，集中连片规模化开发格局成型。

    　　盈利预测和投资评级

    　　三峡能源是国内新能源运营第一梯队企业，背靠三峡集团，新能源装机规模有望持续提升，“十四五”业绩确定性强。短期在建项目的陆续投产保障2022 年高增业绩，中长期来看，公司是三峡集团新能源业务主体，“十四五”装机规模提升确定性强。预计公司年归母净利润分别为55.93/81.09/106.87 亿元， 增速分别为，对应 PE 分别为34.38X/23.71X/17.99X，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　政策推进不及预期；补贴兑付节奏大幅放缓；行业技术进步放缓；行业竞争加剧；公司开发项目不达预期的风险等。