核心观点：

    　　新增项目投产+投资收益增加影响下，预计2021 年业绩同比增长54%~61%。公司发布2021 年业绩快报，预计全年实现归母净利润55.71~58.31 亿元（ 同比+54.28%~61.48% ）； 扣非归母净利润51.02~53.32 亿元（同比+46.53%~53.14%）。业绩大幅提升主要是：

    　　（1）公司新增项目投产发电、总装机容量较上年同期增加，发电量较上年同期+42.52%，营收较上年同期增加；（2）公司处置金风科技股权，投资收益较上年同期增幅较大，两方面共同作用所致。

    　　22 年首次中央政治局集体学习，聚焦双碳工作、重申新能源重要性。

    　　中共中央政治局1 月24 日就努力实现双碳目标进行第三十六次集体学习。习近平主席在会上发表重要讲话，用四个“迫切需要”指出推进双碳的紧迫性、艰巨性和重要性；对实现双碳目标提出加强统筹协调、推动能源革命等六项具体要求。提出要加大力度规划建设以大型风光电基地，新能源电力中期发展空间持续释放。

    　　十四五拟新增装机超30GW，龙头优势打开装机2 倍以上成长空间。

    　　公司海风先发优势明显，2020 市占率达15%，根据公司官网新闻披露，2021 年底广东阳江沙扒、江苏如东和大丰H8-2 共计2.8GW 已全容量并网，公司在运海风装机迅速提升。结合公司海风储备资源近30GW，预计十四五期间有望迎高速成长。公司造血能力强，储备项目足，十四五末力争装机规模达50GW，年均CAGR 超26%。

    　　盈利预测与投资建议：三峡系新能源运营平台，海风强势卡位助力高速扩张，维持“买入”评级。预计公司2021~2023 营收/业绩CAGR 分别为31/30%，EPS 分别为0.20/0.28/0.34 元/股，按最新收盘价对应PE 分别为38/24/20 倍。参考同业估值水平，给予公司2022 年30 倍PE 估值，对应8.32 元/股合理价值，维持“买入”评级。

    　　风险提示。新能源项目收益率下降风险，项目建设不及预期风险等。