江苏金租发布三季报：Q3 单季度实现营收13.43 亿元（yoy+9.33%，qoq+0.65%），归母净利7.93 亿元（yoy+9.69%，qoq+9.69%）。2024 年Q1-Q3 实现营收39.59 亿元（ yoy+8.76%）， 归母净利22.27 亿元（yoy+9.12%）。公司利润增长稳健，资产质量优异。可转债累计50 亿元转股，转股数量16 亿股，推动总股本提升至58 亿股，增厚资本实力。看好未来经营稳定性及小微领域优势，目标价6.06 元，维持“买入”评级。

    　　资产规模稳健增长，净利差维持高位

    　　公司24Q3 末应收融资租赁资产余额1237 亿元，较23 年末增长12%。公司保持一贯的稳健经营特点，采取差异化措施，重点把握精专行业，加强信息科技的能力，优化客户体验，同时通过绩效管理提升效率，推动资产规模稳健增长。24 年前三季度租赁业务净利差3.67%，同比-0.02pct，盈利能力保持高位。

    　　资产质量保持优异，转股增强资本实力

    　　24Q3 末不良融资租赁资产率0.92%，较23 年末+0.01pct，有小幅提升但稳定在1%以内，整体保持优良；拨备覆盖率426.01%，较23 年末-22.38pct；拨备率3.91%，较23 年末-0.17pct。公司转债转股后资本实力显著增强，截至24Q3 末，公司核心一级资本充足率17.44%，资本充足率为18.60%，较23 年末大幅提升。24Q3 末杠杆率17.17%，较23 年末+2.54pct，仍有较大的拓展空间。

    　　坚持“零售+科技”战略，农科合资公司开业

    　　公司坚持“零售+科技”战略，“3+N”业务板块稳健发展，租赁资产规模稳步增长，专注于能源环保、交通运输、高端装备三大重点板块，医疗、旅游、科技等多个细分行业。7 月江苏法巴农科设备金融租赁有限公司获准开业，公司与法巴租赁合作逾10 年，从部门开始专门做农业和科技，开启农业机械设备租赁先河，合资公司未来发展前景广阔。

    　　维持“买入”评级

    　　考虑到公司资产增长稳健，我们适当上调应收融资租赁款等假设，预计公司2024-2026 年归母净利润29.19/31.87/33.95 亿元， 同比+9.75%/9.17%/6.52%，可比公司朝阳永续一致预期PB(2025E)估值为0.87x，考虑到公司业绩表现稳健、资产质量优异，给予2025 年PB 估值溢价至1.3x，对应目标价6.06 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：利率波动和不良率上升风险、市场需求下降风险、监管政策不确定性。