投资要点

    　　数据概览

    　　24Q1-3 江苏金租实现营业总收入39.6 亿元，同比增长8.8%；归母净利润22.3 亿元，同比增长9.1%；24Q3 归母净利润7.9 亿元，同比增长10%，环比增长10%；加权平均净资产收益率为11.87%，同比减少0.4pct，业绩符合预期。

    　　租赁余额增长利差下降，不良控制较好

    　　24Q1-3 公司利息净收入为38.9 亿元，同比增长7%。①量方面：24Q1-3 末公司应收租赁款余额1,237 亿元，环比增长1%，较上年末增长12%，推测在公司的重点布局领域（高端制造、清洁能源等）加大投放。②价方面：行业竞争加剧的情况下公司租赁利差略微收窄至3.67%，同比下降0.02pct、环比下降0.01pct。

    　　③质方面：截至24Q3 末，公司不良融资租赁资产率为0.92%，同比下降0.02pct，环比增长0.02pct，但仍控制在1%以下，拨备覆盖率为426.01%。

    　　专业子公司开业，转债转股补充资本实力

    　　子公司开业，聚焦长期专业化运作：2024 年 7 月 12 日，江苏法巴金租获准开业，2024 年9 月19 日举行开业仪式。子公司注册资本 10 亿元，由江苏金租（持股55%）和法巴租赁合资设立，未来将聚焦农业与科技设备租赁领域，以零售金融、直接租赁为特征，进一步加强江苏金租在租赁细分领域的竞争力。

    　　转债强赎靴子落地，补充资本实力：2024 年9 月6 日，公司发布公告称 “苏租转债”已满足赎回条件，公司决定行使提前赎回权，10 月18 日可转债摘牌，转债带来的抛压已消除。虽然短期总股本增加会在一定程度上摊薄每股收益及ROE，但补充资本实力有利于公司长期可持续发展。

    　　盈利预测及估值

    　　江苏金租业绩增长稳定，子公司聚焦农业与科技有望加强细分领域竞争力，预计2024-2026 年归母净利润同比增速分别为11%/12%/10%，对应BPS 分别为4.98/4.59/4.97 元每股，现价对应PB 为1.06/1.15/1.06 倍。给予公司2024 年1.2倍PB，对应目标价5.98 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济大幅下行；利率大幅波动。