事件：江苏金租发布23 年和24Q1 财报，23 年和24Q1 公司实现营业收入47.87、12.82 亿元，同比+10.14%、+5.84%；实现归母净利润26.60、7.12 亿元，同比+10.30%、+4.68%；ROE（加权）为15.81%、3.87%，同比-0.08pct、-0.30pct。截至24Q1，公司总资产1272.88 亿元，较23 年末+6.14%。2023 年度现金分红0.32 元/股，股息支付率达51%。

    　　盈利能力较强，高水平分红超预期。2023 年公司实现营业收入47.87亿元，比上年+10.14%，其中利息净收入为48.00 亿元，同比+15.73%；实现归母净利润26.60 亿元，比上年增加2.49 亿元，同比+10.30%。加权平均净资产收益率15.81%。主营业务呈向好态势，融资租赁业务收入同比+8.58%。24Q1 公司实现营收12.82 亿元，同比+5.84%，延续23 年增长态势。公司整体盈利能力较强，为高水平分红提供了坚实的基础，2023 年股息支付率相比于2022 年的43%提升至51%，每股股息0.32 元，高水平分红超过预期，高股息特征明显。

    　　3+N 业务布局明晰，多个板块实现快速增长。公司深耕租赁行业，具有成熟的市场开发和行业扩充经验，在资源配置和能力建设上坚持多元市场培育与重点市场开发，形成了高端装备、清洁能源、交通运输三大百亿级板块领跑、80 多个细分行业协同的“3+N”业务格局。2023 年公司主营业务融资租赁多个板块实现快速增长，其中船舶运输、工业装备和农业装备三个板块收入分别同比+53.69%、+50.60%、+44.23%，收入总量第一的清洁能源实现高基数增长，同比+20.61%。多个板块均实现快速增长，奠定公司业绩增长基础。少数缩量的板块是道路运输和基础设施，分别同比-9.77%、-29.59%。

    　　风控能力不断提升、资产质量保持稳定。公司通过合理分散资产配置、打造“租赁物+承租人+厂商”三位一体的风险防控体系和建立全面数字风控体系，大大提升其风控能力。截至24Q1，公司不良融资租赁资产率为0.91%，相比2022 年和2023 年末均持平，拨备覆盖率为442.08%，拨备率为4.03%，拨备覆盖率和拨备率较2023 年末均有所下滑但仍较为充分。整体资产质量保持稳定。

    　　投资建议：江苏金租2023 年营业收入和归母净利润实现双增长，具有较强的盈利能力。高水平分红超过预期。在具体业务上多个板块均快速增长，3+N 业务布局明晰。多角度提高的风控水平保证了资产质量的稳定。

    　　预计2024-2026 年公司营业收入为52.25、57.22、62.37 亿元，归母净利润为28.97、31.96、35.01 亿元，摊薄每股收益为0.66、0.73、0.80 元/股，对应5 月21 日收盘价的PE 估值为8.13、7.37、6.73 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济增速下行、利率超预期波动。