业绩概述：江苏金租23H1 实现营收/归母净利润分别为24.12/13.18 亿元，yoy+12.35%/+11.45%，EPS 为0.31 元，同比+10.71%，加权平均ROE 为7.99%，同比+0.09pcts；Q2 业绩表现弱于Q1，23Q2 实现归母净利润6.38亿元，qoq-6.19%，yoy+12.54%。租赁业务净利差为3.71%，同比+0.1pcts。

    　　公司融资租赁业务收入持续提升，业务板块布局更加均衡。2023H1 公司实现融资租赁业务收入36.8 亿元，占主营业务收入比重为98.33%，同比+7.08%。分业务板块来看，能源环保、交通运输、基础设施为收入最高的前三大板块，共计贡献营收20.75 亿元，占融资租赁业务营收的56.39%；从变动比例来看，工业装备、农业机械和公用事业板块增速排名前三，分别同比+56.07%、+55.68%和+33.34%，业务布局趋于多元化。

    　　资产规模持续稳健增长。截至2023H1 末，公司资产规模1169.52 亿元，较上年末+7.30%，融资租赁资产规模1138.31 亿元，较上年末+9.45%；公司应收租赁款净额为 1102.35 亿元，比上年末+9.80%。

    　　公司资产质量整体表现稳定，不良率小幅上升，但仍处于1%以内。江苏金租2021/2022/2023H1 末不良融资租赁资产率0.96%/0.91%/0.94%，不良率有所上升， 但仍处于1% 以内； 2022/2023H1 末拨备覆盖率为457.10%/423.23%，公司拨备覆盖率较上年末减少34pcts；2022/2023H1末拨备率为4.17%/3.98%，拨备率较年初减少0.19pcts。

    　　投资建议：零售特征愈加坚定，科技融合业务发展，生息资产保持稳健增长叠加息差扩展，驱动公司业绩保持较高增长。我们预计公司2023 / 2024 /2025 年归母净利润分别为26.80 / 30.30 / 35.25 亿元，同比分别增长11.2%/ 13.1% / 16.3%。

    　　风险提示：资产质量下降风险、利率波动风险、流动性风险。