公司动态

    　　公司近况

    　　2023 年6 月1 日晚，江苏金租公告拟与法巴租赁合资设立专业子公司（落地尚待监管机构审批），专业拓展厂商租赁业务，其中江苏金租将出资5.5亿元、占注册资本的55%，江苏金租对专业子公司控股并实施并表管理。

    　　评论

    　　合资设立子公司进一步推动互利共赢，股东支持有望强化。公司2014 年引入法巴租赁作为战略投资者（注资1.5 亿元），并于当年与法巴租赁合作成立厂商融资中心。依托法巴租赁成熟的厂商租赁模式、全球厂商合作资源及市场运营经验，江苏金租成功建立了厂商租赁业务系统及风险数据库、确立了厂商租赁业务优势，2022 年底公司合作厂商数已达到2,358 家。截至1Q23，法巴租赁对公司的持股比例为5.1%、上市以来持股比例保持不变，我们认为此次合资设立子公司将强化法巴租赁与公司的合作共赢机制、有望进一步促进法巴租赁对公司的资源共享及业务支持。

    　　公司以农业机械为代表的业务板块有望得到有效助力。受农业机械国产替代趋势催化、以及考虑农业生产周期属性与融资租赁模式的高匹配度，公司近年来加速布局农业机械板块，2020-22 年农业机械板块资产规模由13.57亿元增至46.81 亿元、CAGR达86%，同时2022 年农业机械板块资产收益率达8.6%（vs. 业务整体6.9%）、收益能力领先。法巴租赁成立于1963年，其成立之初的主要业务目的是为了帮助农场企业获得必须的农机设备，当前农业业务亦是法巴租赁最重要的业务之一。我们认为，未来依托法巴租赁的品牌效应以及与国内外供应商的合作关系，公司以农业机械为代表的业务板块有望获得发展助力、进一步实现高速发展。

    　　此次合作有望为公司未来优化厂商合作模式提供参照。除进一步发展厂商租赁模式外，我们认为此次公司首次与境外公司合资设立业务子公司有望为未来优化厂商合作模式提供参照。以法巴租赁为例，其于2019 年与IT设备翻新商3 Step IT合资设立子公司、提供信息技术设备租赁/回收/翻新/转售全周期服务。我们认为未来伴随公司与法巴租赁进一步推进资源及经验共享，公司厂商合作模式有望持续优化升级。

    　　盈利预测与估值

    　　维持公司2023 年及24 年盈利预测不变，当前公司交易于2023 年/24 年1.07x/0.95x P/B。维持跑赢行业评级和6.93 元目标价，对应2023/24 年1.17x/1.03x P/B及9%上行空间。

    　　风险

    　　资产投放不及预期，利差收窄超预期，资产质量不及预期。