公司近况

    厦门空港公布2018 年8 月生产数据：起降架次同比增长6.82%，旅客吞吐量同比增长18.89%，货邮吞吐量同比增长7.52%。经测算，1-8 月，厦门空港累计起降架次同比增长3.9%，累计旅客吞吐量同比增长9.0%，累计货邮吞吐量同比增长2.2%。

    评论

    受低基数效应影响，起降架次同比增长明显。厦门空港8 月起降架次同比增长6.82%，较7 月增速提高2.76 个百分点，同比增速为2015 年5 月以来高点，其中国内线同比增速为8.33%，高于整体增速。我们判断主要原因为去年金砖会议在厦门举行，航班受到限制，公司主动调减较多国内线（去年八月公司整体起降架次同比下降4.24%，国内线同比下降4.9%），使得去年同期基数较低。

    旅客量增长维持高速，单架次旅客量达历史高位。厦门空港8 月旅客吞吐量同比增长18.89%，较7 月提升7.95 个百分点，维持高增速，我们判断主要原因为去年基数较低。此外，单价次旅客量（旅客吞吐量除以起降架次）达历史高位，我们判断原因或为国内航线供需结构改善，公司客座率或有提升。

    9 月增速预计延续增长趋势。受金砖会议影响，去年9 月公司起降架次同比下降5.45%，旅客量同比下降3.38%，基数较低，我们预计受此影响今年9 月将延续高增长趋势。

    估值建议

    当前公司股价对应2018/19e 12.9/12.1 倍P/E。维持2018/19e 归母净利润预测4.68 亿元/5 亿元，分别对应每股净利润1.57 元/1.68元。维持推荐评级和目标价26.50 元不变，对应2018/19e 16.9 倍/15.8 倍P/E，对应当前股价有30.5%上涨空间。

    风险

    航空需求不及预期，油价大幅下跌，人民币兑美元汇率大幅下跌。