公司近况

    厦门空港公布9 月生产数据：起降架次同比下降5.45%，旅客吞吐量同比下降3.38%，货邮吞吐量同比下滑8.94%。

    评论

    金砖会议召开影响生产量表现。金砖会议于9 月3 日~9 月5 日于厦门召开。对航班量的影响估计在6 天左右。由于8、9 两月生产量均受金砖会议召开影响，三季度累计起降架次同比下滑2.1%，旅客吞吐量同比下滑0.6%，货邮吞吐量同比下滑0.3%，略低于我们的预期。

    国际线起降架次和旅客量依旧同比增长，但增幅略有收窄。细分来看，国内线起降架次同比下滑7.9%，地区线同比下滑7.9%，国际线同比上涨12.9%，略低于8 月同比21.1%的增幅。国内线旅客量同比下滑5.3%，地区线同比下滑8.4%，国际线同比上涨22.5%，略低于8 月23.6%的同比增速。

    三季度业绩可能承压。全年公司指引资本性资金需求4.5 亿，其中跑道维修的资本支出约1 亿，其余为金砖会议召开所需的基础设施维修。考虑金砖会议召开连续影响2 个月生产量增速以及9月会议召开后，前期基础设施维修性支出或转固，推升成本端，三季度业绩可能承压。

    估值建议

    维持公司2017、2018 年盈利预测4.6 亿元和5.1 亿元不变，分别对应每股收益1.55 元和1.70 元。维持目标价29.4 元不变。

    我们依然看好公司未来发展。近期无大型资本开支，享受经营杠杆；受益内航内线提价，业绩弹性高；国际线占比继续稳步提升；2016~2018 年分红率为75%，当前股价对应2017、2018 年分红收益率4.7%和5.2%。维持推荐评级不变。

    风险

    航空需求不及预期。