投资要点

    　　事件

    　　厦门空港发布三季报：2016 年7-9 月实现营业收入3.86 亿元，同比增长21.73%；实现归母净利润1.11 亿元，同比增长16.08%；合基本每股收益0.3729 元，同比增长16.1%。1-9 月，公司共实现11.29 亿元，同比增长5.77%；实现归母净利润3.24 亿元，同比增长9.87%；合基本每股收益1.0888 元，同比增长9.87%。

    　　点评

    　　机场运营规模平稳增长，国际旅客比例持续提升。2016 年三季度，厦门空港实现飞机起降4.66 万架次，同比增长1.4%；实现旅客吞吐量591.5万人次，同比增长4.1%；实现货邮吞吐量7.92 万吨，同比增长4.4%。单位航班旅客数达到127 人，同比增长2.6%。国际方面，受益于以厦门为基地的南方航空、厦门航空的国际化战略，第三季度机场实现国际旅客吞吐量43 万人次，同比增长21%，国际旅客在总旅客中的占比达到7%，同比提升1.24pts。随着国际旅客规模的进一步提升，公司收入结构持续改善，收入增速显著超过吞吐量增长，第三季度实现营业收入3.86 亿元，同比增长21.73%。

    　　营业成本增长较快。第三季度公司营业成本2,24 亿元，同比增长37.61%。

    　　在公司整体运营平稳的前提下，成本的快速成长或与偶发因素有关，不具有持续性。

    　　新机场建设平稳推进。厦门翔安新机场位于厦门市翔安区大嶝岛与小嶝岛之间，一期工程规划面积约31 平方公里，包括两条3800 米跑道以及可以容纳177 架客机以及28 架货机的停机坪，可同时供包括A380 空客在内的200 多架飞机停放，设计年旅客吞吐量近期将达到4500 万人次。目前，翔安新机场二期造地工作顺利完成，并已开始实施航站楼试验桩工程，配套工程（机场高速、地铁）已经开始建设，预计翔安机场2020 年建成，一期预计总投资400 亿。

    　　投资建议：未来随着T4 航站楼产能利用率的提升以及机场国际业务比重的上升，预计16 年开始公司收入将保持平稳较快增长，16 年1-9 月起降架次13.72 万，同比增长1.8%，旅客吞吐量1698.9 万人次，同比增长3.1%；而成本端将趋于稳定，公司业绩将稳步上升。同时，根据此前公告，公司分红比例和股息率有望进一步提高，预计16-17 年EPS 为1.37、1.52 元，对应PE为15.4、14.7 倍，维持增持评级。

    　　风险提示：空难，恐怖袭击，疾病爆发等