广日股份公布2016 年半年报，报告期内公司营业收入20.32 亿元，同比下降8.62%，扣非后归母净利润3.26 亿元，同比下降6.90%。公司参股30%的日立电梯（中国）公司净利润7.50 亿元，同比下降9.48%。公司业绩略低于我们的预期。

    　　营收及净利润略微下降，毛利率提升0.68 百分点。报告期内，公司电梯、电梯零部件、安装维保、物流配送、包装业务营业收入分别为5.97 亿、8.11 亿、1.13 亿、2.21 亿、1.46 亿元，同比增长-9.32%、-18.82%、12.46%、-9.25%、-9.22%。毛利率方面，电梯、电梯零部件、安装维保、物流配送、包装业务毛利率分别为22.97%、20.83%、29.66%、21.89%、17.05%，分别增加0.90pct、-1.68pct、4.01pct、1.76pct、2.39pct。营业收入下降主要受房地产开发放缓影响，原材料下降则导致电梯零部件售价下降带动营收明显下降。公司通过加强成本管理小幅提高毛利率水平。

    　　积极布局智能制造、智能停车及屏蔽门业务。公司于2015 年收购松兴电气40%股权，松兴电气从事智能焊接系统集成业务，并积极探索智能喷涂机器人技术和视觉检测机器人系统。公司在原有立体车库上打造“互联网+智慧停车系统”项目，提供互联网化的智能服务，项目已进入运行测试阶段。公司于2015 年收购外方股权成为西屋屏蔽门控股股东（目前占股65%），2015 年获得郑州、长沙、南宁、昆明等轨交项目，实现扭亏为盈，未来该业务有望快速增长。

    　　账面现金宽裕，公司加大资本运作力度。截止2016 年二季度末，公司货币资金21.66 亿元。报告期内，公司出资2 亿元参与广州国资国企创新投资基金，并计划出资5 亿元进行证券投资，目前已投资新筑股份（002480）3.71%股份，成为其第二大股东，以获得财务回报并寻求业务协同发展。公司并购的松兴电气于今年3 月挂牌新三板。

    　　估值较低，维持“审慎推荐-A”评级。我们预测公司2016-2018 年营业收入为44.38、46.03、48.09 亿元，2016-2018 年最新股本摊薄EPS 为0.86、0.92、0.94 元，2016 年动态PE 仅17 倍，具有安全边际。公司账面现金充裕，存在外延收购和国企改革预期，建议投资者长线持有。

    　　风险提示：原材料价格上涨；房地产投资增速下降；收购和国企改革进程较慢。