公司发布2023 年半年度报告，期内实现营业收入177.75 亿元，同比增长20.05%；实现归母净利润7.25 亿元，同比增长11.35%；实现扣非净利润5.52亿元，同比增长16.58%；EPS 为0.27 元/股。

    公司业绩稳步提升，23 年经营目标预期增长持续。上半年，公司实现营收（177.75 亿，同比+20.05%），实现年度经营目标的42.06%，主要系客户需求增加，产品交付增加所致；实现归母净利润（7.25 亿，同比+11.35%），实现年度经营目标的53.39%；实现扣非归母净利润（5.52 亿，同比+16.58%）。

    分业务情况来看，航空发动机及衍生产品业务实现收入（164.97 亿，同比+20.46%），完成年度经营目标的41.27%；外贸出口转包业务实现收入（9.04亿，同比+24.87%），完成年度经营目标的53.30%；非航空产品及其他业务实现收入（1.14 亿，同比-16.82%），完成年度经营目标的71.25%。2023年公司经营目标：预计实现营业收入422.65 亿元（较22 年实际营收+9.98%），其中航空发动机及衍生产品收入399.73 亿元，外贸出口转包收入16.96 亿元，非航空产品及其他业务收入1.60 亿元。预计实现归母净利润13.58 亿元（较22 年实际归母净利润+7.10%）。

    毛利率同比有所提升，三项费用率控制良好。期内公司销售毛利率为11.90%，比去年同期上升0.22pct。期内公司发生销售费用（2.49 亿，-2.03%），主要是售后保障任务减少，销售服务费减少所致；管理费用（7.49 亿，+10.75%），主要是职工薪酬、差旅费等增加；财务费用（0.52 亿，去年同期为-0.46 亿），主要原因包括三方面：一是带息负债规模增加，利息费用增加，二是活期存款利息收入减少，三是汇兑收益减少。研发费用（2.49 亿，-7.81%），主要是部分研发项目未到结项时间，费用结转同比减少所致。税金及附加为（1.59亿，同比+312.41%），主要系受国家相关税改政策影响,流转税增加导致附加税上升所致。公司三项费用率为5.90%，比去年同期下降0.07pct。销售净利润率为4.37%，比去年同期下降0.29pct。

    应收、应付、存货环比年初增长明显，公司积极备货备产。资产负债表方面，公司本期末应收账款为249.21 亿，环比年初增长51.51%，主要是部分款项未到结算期所致；应付账款余额为234.71 亿，环比年初增长80.87%，主要是生产任务量增加，采购原材料和配套产品增加所致；存货为340.59 亿，环比年初增长32.35%，主要是订单增加，产品投入增加所致。公司应收账款、应付账款、存货环比年初均增长明显，表明公司下游需求旺盛，公司正在积极备产备货。

    盈利预测：预计公司2023/2024/2025 年归母净利润为14.83、17.85、21.79亿元，对应70、58、48 倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：新型号研制交付进度不及预期，产能释放情况低于预期。