事件描述

    　　3 月30 日，公司发布2022 年年度报告。据公告，公司实现营业收入3,709,714.89 万元，同比增长8.78%，实现归属于上市公司净利润126,778.18 万元，同比增长6.75%。

    　　各业务板块进展顺利，完成既定目标

    　　2022 年度公司实现营业收入3,709,715 万元，完成年度预算3,842,887万元的96.53%，公司主营业务三大板块中航空发动机及衍生品收入3,460,439 万元，占营业收入的93.28%，完成预算值3,626,961 万元的95.41%；外贸出口转包收入165,034 万元，占营业收入的4.45%，完成预算值147,092 万元的112.20%；非航空产品及其他业务收入31,556 万元，占营业收入的0.85%，完成预算值29,162 万元的108.21%。归属于母公司所有者的净利润126,778 万元，完成预算值125,904 万元的100.69%。

    　　从产品角度看， 2022 年航空发动机及衍生产品业务实现收入3,460,439.27 万元，同比增长8.53%，主要是客户需求增加，产品交付增加，毛利率下降主要是产品结构调整，新产品占比增加；外贸出口转包业务实现收入165,033.91 万元，同比增长27.76%，主要是出口订单增加，毛利率上升主要是订单增加，固定成本占比下降；非航空产品及　　其他业务实现收入31,555.71 万元，同比减少35.45%，主要是自揽民品收入减少，毛利率下降主要是部分毛利高产品销售减少。

    　　分公司来看，2022 年黎明公司（母公司）营业收入2,201,701.74 万元，同比增长18.15% ， 其中航空发动机及衍生产品业务实现收入2,133,566.54 万元，同比增长17.74%；外贸出口转包业务实现收入28,080.11 万元，同比下降38.73%；非航空产品及其他业务实现收入3,015.78 万元，同比下降55.90%。实现利润总额78,425.81 万元。

    　　2022 年南方公司（母公司）实现营业收入784,167.22 万元，同比减少2.36%，其中航空发动机及衍生产品业务实现收入755,439.15 万元，同比减少2.63%；非航空产品及其他业务实现收入7,130.83 万元，同比减少32.53%。实现利润总额 39,486.71 万元。

    　　2022 年黎阳动力（母公司）实现营业收入338,357.08 万元，同比增长12.05%，其中航空发动机及衍生产品业务实现收入327,294.40 万元，同比增长12.25%。实现利润总额7,749.79 万元。

    　　2023 年公司经营目标为，预计实现营业收入4,226,458 万元，公司主营业务三大板块中航空发动机及衍生产品收入3,997,320 万元，外贸出口转包收入169,556 万元，非航空产品及其他业务收入15,996 万元。预计实现归母净利润135,828 万元。

    　　投资建议

    　　预计公司2023-2025 年归母净利润分别为15.21、18.33、23.06 亿元，同比增速为20.0%、20.5%、25.8%。对应 PE 分别为75.63、62.75、49.88倍。给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　军品订单不及预期，产品交付不及预期。