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航发动力(600893)机构评级研报股票分析报告

 
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航发动力(600893):业绩稳增 看好航发景气度的持续性

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2022-11-02  查股网机构评级研报

事件:公司公布三季度报告,前三季度实现营业收入224.12亿元,同比增长22.18%,实现归母净利润9.68亿元,同比增长23.67%。

    点评:受益航发产业链下游需求景气度向好,公司前三季度营收与利润均实现同比较快增长。据三季度报,从增速看,公司前三季度实现营收同比增长22.18%,高于去年同期18.59%的增速:实现归母净利润同比增长23.67%,高于去年同期23.58%的增速,营收与利润均保持较快增长。单季度看,2022年Q3实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为76.06、3.17、1.66亿元,分别较去年同期同比减少7.91%、1.48%、40.90%,其中扣非归母净利润较营收明显下滑,主要源自本期资产减值损失达1.20亿元,去年同期仅为0.21亿元,系本期因工艺攻进计提存货跌价损失增加,以及对部分功能落后的固定资产计提资产损失增加。此外,可观察到部分积极因素,其一为公司Q3毛利率达11.83%,高于去年同期1.17pct,判断系业务规模扩大规模经济促进,以及产品结构调整,新产品占比增加等:其二为前三季度销售费用增加0.99亿元,系售后保障任务增加,看好后期维修市场对公司盈利的贡献:其三前三季度公司固定资产周转率达1.19次,为近6年同期最高值:其四为报告期末存货较期初增加41.78%,叠加期末合同负债为196.08亿元,仍处于高位,我们看好航发产业景气持续性。

    盈利预测与投资建议:公司是国内航空发动机龙头企业,产品谱系齐全,考虑下游高端装备现代化建设,以及中长期民航空间以及广阔维修市场,我们预计22/23/24年EPS分别为0.58、0.77、1.01元/股,我们维持合理价值为58.19元/股不变,对应2023年PE为76X,维持“增持”评级。

    风险提示:疫情超预期:装备生产及交付不及预期:重大政策调整等。

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