投资要点

    　　公司发布 2022 年半年报：营收148.06 亿元，同比增长46.83%；归母净利润6.51 亿元，同比增长41.21%；扣非后归母净利润4.73 亿元，同比增长22.60%；基本每股收益0.24 元/股，同比增长41.18%。

    　　分季度看，2022Q2，公司实现营收94.06 亿元，同比增长48.32%，环比增长74.18%；归母净利润5.85 亿元，同比增长37.07%，环比增长783.23%。

    　　2022 年上半年，公司实现主营业务收入145.56 亿元，同比增长46.49%，其中航空发动机及衍生产品业务实现收入136.95 亿元，同比增长50.05%，完成全年经营目标362.70 亿元的37.76%，完成率同比增加7.23pct；外贸出口转包业务实现收入7.24 亿元，同比增长20.92%，完成全年经营目标14.71 亿元的49.21%，完成率同比增加3.16pct；非航空产品及其他业务实现收入1.37 亿元，同比减少35.12%，完成全年经营目标2.92 亿元的46.87%，完成率同比减少23.36pct。

    　　2022 年上半年，公司整体毛利率为11.68%，同比减少5.85pct；净利率为4.66%，同比减少0.15pct；加权平均ROE 为1.72%，同比增加0.45pct。

    　　2022 年上半年，公司期间费用总额11.54 亿元，同比减少9.33%，期间费用占营收比重为7.79%，营收占比同比减少4.83pct；公司投资收益1.69 亿元，同比增长292.90%。

    　　截至2022 年上半年末，截至2022 年上半年末，公司应收账款216.58 亿元，较2022 年初增长67.31%；公司存货260.55 亿元，较2022 年初增长27.00%；公司合同负债197.08 亿元，较2022 年初减少9.40%。

    　　2022 年，公司向航空工业集团系统内单位销售商品关联交易预计金额为180亿元，上半年实际发生金额98.25 亿元（占全年预计金额的比例为54.58%），同比增长115.90%。

    　　我们调整盈利预测，预计公司2022-2024 年实现归母净利润14.47/18.83/24.56亿元，EPS 为0.54/0.71/0.92 元/股，对应PE 为88.7/68.2/52.3 倍（2022.08.26），维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：新型号发动机定型批产节奏低于市场预期；工艺成熟度影响批产进度。