chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

航发动力(600893)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

航发动力(600893)季报点评:2022Q1收入、归母净利润分别实现同比增长44.30%、92.51%

http://www.chaguwang.cn  机构:国盛证券有限责任公司  2022-04-30  查股网机构评级研报

事件:公司发布2022 年一季报,实现营收(54 亿元,+44.3%),归母净利润(0.66 亿元,+92.5%)。超市场预期。

    2022Q1 收入同比增长44.3%,源自于航发交付提速,以及新产品占比增加;归母净利润同比增长92.5%,毛利率环比21Q4 有所提升,整体经营业绩向上。整体上看,2022Q1 公司毛利率10.53%,同比下降4.81pct,环比21Q4 提高0.3pct;净利率1.57%,同比提高0.34pct,环比21Q4 下降1.01pct。期间费用中,销售费用因售后保障任务增加,导致销售服务费同比增长128.23%;销售费用、财务费用、管理费用、研发费用率分别同比+0.7/-4.35/-0.41/-0.51pct 。此外,2022Q1 公司应付账款同比提高44.78%,主要是生产任务增加,采购原材料和配套产品增加,需求旺盛同时对产业链高景气有所拉动。

    行业:航空发动机是一条值得长期掘金的赛道:战略意义上,军用航发是航空强国的中流砥柱、商用航发是制造强国的皇冠明珠。投资角度上,航发产业具备5 个特征:空间足够大、赛道足够长、产品应用周期足够长、壁垒足够高、产业格局足够好。

    1、空间足够大、赛道足够长:军用航发、商用航发、航发维修三维度塑造航发产业长足发展空间,我们预计未来7 年我国航发整体市场空间超过10000 亿元。

    2、产品应用周期足够长:航发的研制有高投入高回报的特点,一旦研制成功产品的应用周期很长,一款成熟产品能够销售30~50 年,面临的竞争威胁很小,制造商可以安心享受技术和产业链升级带来的好处;尤其是核心机会派生出一系列的机型,会更加丰富产品的应用周期。

    3、壁垒足够高、产业格局足够好:航空发动机技术壁垒高,以至全球都呈少数寡头垄断局面。在国际上,航发动力也是能够自主研制航空发动机产品的少数企业之一。

    公司:航发动力作为我国军用航空发动机唯一总装上市公司,将充分受益于我国航发赛道高增长的高确定性以及长期性。航发动力是国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业,是中国航发旗下航空动力整体上市唯一平台。大额预收款的落地,直接锁定了未来几年确定性极高的高景气度,我们预计“十四五”航发动力将会进入快速成长期。

    投资建议:我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为14.26、17.82、23.3 亿元,EPS 分别为0.53、0.67、0.87 元,对应估值为71X、57X、43X,维持“买入”评级。

    风险提示:军品订单不及预期;航发新机型研制进程低于预期

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网