chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

航发动力(600893)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

航发动力(600893):国之重器 动力强军

http://www.chaguwang.cn  机构:中信证券股份有限公司  2022-02-10  查股网机构评级研报

  公司是我国军用航空发动机整机龙头,主营业务是航空发动机及衍生产品,产品型号覆盖我国战斗机、轰炸机、直升机等各型军机及多种民机机型。受益于军机加速放量、实战化训练的加速以及部分型号定型批产,我们认为公司发展有望迎来向上拐点,看好公司长期成长性。考虑到航空发动机的耗材属性以及公司具有稀缺性,应享有一定估值溢价,给予公司2022 年85 倍PE,对应目标市值约1420亿元,首次覆盖给予“买入”评级,目标价54 元。

       我国军用航空发动机整机龙头。航发动力是国内唯一制造生产全种类军用航空发动机的企业,公司主要业务分三类:航空发动机及衍生产品、外贸出口转包业务、非航空产品及其他业务,其中航空发动机及衍生产品是公司核心业务,包括航空发动机整机及部件制造、维修保障服务以及燃气轮机生产制造,下游市场覆盖我国战斗机、轰炸机、直升机等各型军机及多种民机机型。2021 年受益于航空装备快速放量,2021Q1-Q3 公司营收净利均实现大幅增长,实现收入183.43 亿元,同比增长18.59%,实现归母净利7.83 亿元,同比增长23.58%,盈利能力提升。

       航发是飞行器核心部件,预计我国军民市场规模约4 万亿。航空发动机是为航空器提供飞行动力的装置,是航空器核心组成部分,主流型号包括涡扇、涡喷、涡轴发动机等几大类。全球航发市场由美英法俄等少数国家的寡头企业垄断,且近年来垄断趋势愈发显著;我国航发产业主要以航发集团旗下四所七厂为主,历经60 余年发展,目前仍与美国存在一定差距。军用市场,政策扶持叠加航空装备的快速放量,预计未来20 年我国军用航空发动机市场空间将达到2 万亿元;民用市场,在客货运量提升及国产化替代的趋势下,民用大中型航空发动机市场空间将超过2 万亿元。

       五重核心逻辑驱动,公司迎来发展黄金期。①“飞发分离”、“两机专项”等政策的落地不断优化体制机制,加大扶持力度,料将逐步消除长期制约我国航发产业发展的体制、资金、技术等因素;②当前我国军机在数量及质量上均与美国存在较大空间亟需填补,军机有望加速列装,随着国产军用航发技术的成熟,国产化率将不断提高,或为公司发展带来行业性机遇;③鉴于航空发动机的耗材属性,随着实战化训练渐成常态,军用航发损耗加速,发动机需求将有望持续上升;④部分主力型号进入定型批产阶段,有望显著增厚公司业绩;⑤民用领域,民用航发巨大的市场规模及国产化率提升,支撑未来公司民用市场的广阔前景。

       风险因素:新型号军机列装不及预期,军品订单不及预期,产品研发不及预期,市场竞争程度加剧等。

       投资建议:公司是我国军用航空发动机龙头,具备全种类航空发动机整机研发制造能力。充分受益军机加速放量、实战化训练加速和部分型号定型批产,公司发展有望迎来向上拐点,看好其长期成长性,预计公司2021/22/23 年归母净利分别为13.72/16.67/20.58 亿元,现价对应PE 分别为94/77/62x。参考可比公司估值并考虑到航空发动机的耗材属性,且作为国内军用航空发动机领域唯一上市公司,具有稀缺性,应享有一定估值溢价,给予公司2022 年85 倍PE,对应目标市值约1420 亿元,首次覆盖给予“买入”评级,目标价54 元。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网