事件：伊利要约收购澳优取得成功。3月3日，伊利发布公告，截止当日，公司共持有或控制澳优乳业股份达953,163,623 股，占澳优乳业已发行总股份的约52.70%，标志着公司正式成为中国奶粉行业的两大巨头之一。

    　　点评：

    　　奶粉赛道喜报频传，伊利中期突围在即。过去两年，伊利奶粉业务市占率不断提升，由2020 年初的5.80%提升至2021 年9 月的8%，2021年前三季度增速超30%，上升势头迅猛。此次收购成功，公司将与澳优在多个方面形成协同，通过自有品牌金领冠和澳优相关品牌分别冲击中高端和超高端婴配粉市场，强化伊利在奶粉市场中期突围的战略，改写乳制品第一大子品类的竞争格局。

    　　并表将显著提升EPS 并降低估值。以2022 年3 月底并表为假设，我们预计公司在22 年和23 年的EPS 将由并表前的1.74/2.08 元上升至1.89/2.50 元，利润增速由19.6%/19.7%上升至30.0%/32.1%，PE 由23X/19X 下降至21X/16X，公司估值优势进一步凸显。

    　　盈利预测与投资评级：疫情之下白奶需求持续旺盛，公司以液态乳业务压仓，以毛销差提升及奶粉业务增长为中短期看点，期待明确且附带超预期可能。我们预计2021-2023 年EPS 为1.45/1.89/2.50 元，给予2022 年30X PE，目标价57 元，维持对公司的“买入”评级。

    　　风险因素：食品安全问题，行业竞争加剧。