公司公告公开发行可转换公司债券预案。发行总额不超过20 亿元。期限为自发行之日起不超过6 年。转股期自可转债发行结束之日满六个月后的第一个交易日起至可转债到期之日止。

    募投项目全面提升产能，加速新品布局。可转债募集资金用于（1）新型汽车用继电器技改扩能及产业化项目。（2）新型控制用继电器及连接器技改扩能产业化项目。（3）智能低压开关元件及精密零部件产能提升项目。（4）补充流动资金。

    我们认为，募投项目在提升公司主要业务产能的同时，加速新产品的布局，巩固公司的市场竞争力。

    新型汽车用继电器技改扩能及产业化项目。募集资金拟投入4.8 亿元，其中：

    （1）新能源汽车用高压直流继电器产能提升项目，募集资金拟投入3.2 亿元。

    新增高压直流继电器产能650 万只/年。

    （2）新一代汽车继电器技改及产业化项目，募集资金拟投入1.6 亿元。提升PCB 汽车继电器、插入式汽车继电器、大电流汽车继电器产能。

    公司高压直流继电器在全球新能源汽车主流市场占有率超过20%。已进入国内主要新能源车厂实现全面配套；海外业务方面，公司客户涵盖特斯拉、奔驰、大众、现代、保时捷等。

    汽车继电器方面，公司逐步整合公司与海拉全球继电器业务，海拉主要客户为欧系客户如奥迪、大众等，我们认为，与海拉的整合，将加速公司对海外市场的深度布局。

    我们认为，募投项目全面提升汽车用继电器产能，配合公司全球业务的持续扩张，助推业务体量快速增长。

    新型控制用继电器及连接器技改扩能产业化项目。募集资金拟投入6 亿元，其中：

    （1）控制用功率继电器产能提升项目，募集资金拟投入3 亿元。用于家电、智能家居、工业、电源继电器产能提升。

    （2）智能家居用继电器及连接器技改及产业化项目，募集资金拟投入2 亿元。

    用于智能家居及配套用继电器、连接器产能提升。

    （3）超小型信号继电器技改及产业化项目，募集资金拟投入1 亿元。用于信号继电器产能提升。

    公司为功率继电器、信号继电器全球龙头，家电领域客户涵盖LG、三星、松下等，智能家居进入绿米、海尔等客户，智能家居市占率超20%。通讯领域与华为在基站、路由器等开展合作。我们认为，募投项目扩充相关产品产能，同时加速公司在超小型信号继电器、5G、智能家居的布局，卡位下游趋势。

    智能低压开关元件及精密零部件产能提升项目。募集资金拟投入3.2 亿元，其中：

    （1）智能低压开关元件产能提升项目，募集资金拟投入2.2 亿元，提升接触器、终端电器、配电电器产能。

    （2）开关元件配套精密零部件产能提升项目，募集资金拟投入1 亿元，提升注塑零部件、冲压零部件产能。

    智能低压开关元件是传统低压电器产品的功能扩展与应用延伸，助推公司深度布局新基建、智能电网等新兴领域。同时，该项目将提升公司精密零部件供应能力，为该业务板块提供支撑。

    盈利预测与投资建议。我们预计，2020-2022 年公司归母净利润分别为7.95 亿元、10.25 亿元、12.7 亿元。每股收益为1.07 元、1.38 元、1.71 元。基于公司在继电器的全球龙头地位，对新能源汽车海外客户的迅猛拓展，汽车继电器海外高端市场的拓展，以及同业估值水平，给予公司2021 年40-45 倍PE，对应合理价值区间55.2 元-62.1 元，维持“优于大市”评级。

    风险提示。海外车企切入进展不达预期，美元汇率波动风险，市场竞争风险。