公司发布20 年三季报，收入、归上净利润、扣非后归上净利润上分别同比增长5.62%、7.45%、7.23%，其中，Q3 分别同比增长14.65%、19.30%、10.93%，3 季度业绩快速增长，加速恢复。估算Q3 累计对外出货21 亿元，较去年Q3 增长20%，业务加速复苏，增长有望延续。此外，公司作为全球高压直流开关龙头，已成功成为特斯拉、奔驰、大众、宝马、现代、保时捷等海外主流车企供应商，开始迎来丰收。维持“强烈推荐-A”评级，维持目标价63-65 元。

    　　3 季度业绩快速增长，加速恢复。公司发布20 年3 季报，报告期内收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为54.37、5.97、5.64 亿元，分别同比增长5.62%、7.45%、7.23%。其中，Q3 收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为19.96、2.40、2.13 亿元，分别同比增长14.65%、19.30%、10.93%。

    　　业务加速复苏，增长有望延续。估算Q3 累计对外出货21 亿元，较去年Q3增长20%。其中，估算公司7、8、9 月分别出货6.97、6.72、7.31 亿元，分别同比增长22.00%、16.00%、22.00%。目前，公司个业务板块订单饱满，增长有望延续。分业务看，功率、汽车、通讯、工业、电力、低压电器、高压直流Q3 分别同比增长19%、84.6%、19.2%、0%、-3.3%、69%、12.5%。

    　　海外电动车布局迎来丰收。公司作为全球高压直流继电器龙头，已经成功成为奔驰、大众、路虎、保时捷等海外标杆客户新车型的主要供应商并开始供货。今年上半年，公司又成功拿到丰田国内新能源汽车项目BDU 独家供应商指定，获得麦格纳（索尼）项目BDU、宝马5 代主继电器指定供应资格。海外电动车后续放量，将给公司带来可观的业务增量。鉴于公司未来5-10 年已经锁定海外标杆客户主要供应商地位，随着项目量产爬坡，高压直流业务将呈现国内外同步快速增长，预计到2023 年将实现年收入30 亿元。

    　　经营将加速，效率将持续提升。公司1 季度经营波动主要受疫情影响，2 季度开始基本所有业务板块均恢复明显，3 季度主要业务纷纷加速。预计未来几个季度公司功率、汽车将延续3 季度的中高速增长，而高压直流、低压电器等青年代业务中期有望实现高增长，公司经营将加速。同时，公司在自动化上的投入没有缩减，新业务的占比在持续提升，内配业务也将通过规模效应显著摊薄，公司的经营效率在未来几年将得到充分释放。

    　　投资建议：维持“强烈推荐-A”评级，维持目标价63-65 元。

    　　风险提示：海外业务恢复不及预期，经济持续下行需求疲软。