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杉杉股份(600884)机构评级研报股票分析报告

 
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杉杉股份(600884):Q2业绩环比增长 深度绑定上下游资源

http://www.chaguwang.cn  机构:国联证券股份有限公司  2022-07-17  查股网机构评级研报

  事件:

      公司发布半年度业绩预告,预计22年上半年归母净利润为16-17亿元,同比增长111%-124%;扣非净利润预计13.5-14.5亿元,同比增长87%-100%;以中值计算,22Q2归母净利润为8.4亿元,环比增长4.5%,扣非净利润为7.9亿元,环比增长27.6%。公司Q2扣非净利润增幅较大,基本符合预期。

    需求提升叠加产能释放,助力业绩提升

      上半年我国动力电池产量累计206.4GWh,同比+176.4%;22年1-5月全球动力电池装机量为157.4GWh,同比+77.3%。下游需求旺盛,叠加包头二期新产能顺利释放,公司负极材料出货量大幅增加。公司通过强化供应链管理、优化产品,结保构障、了提稳升健石的墨盈化利自能供力率。等 措施 引入重量级战投,深度绑定上下游资源

      公司引入宁德时代、比亚迪、宁德新能源、中石油为战略投资人,增资负极业务子公司;22年1-5月,宁德时代及比亚迪动力电池装车量合计占全球46%市场份实额现。公了司对此下次游引核入心重客量户级及战上投游,重要原材料供应商的深度绑定,有望极大保障未来出货量的持续高增。

    加快硅基负极产能建设,夯实技术迭代先发优势公司将投资50亿元建设年产4万吨硅基负极项目,一期1万吨预计23年底建成,二期3万吨预计25年底建成。公司是目前全球少数可量产硅基负极的企业,产品已通过海内外核心客户认证并开始批量供货。我们认为该项目将夯实公司在技术迭代过程中的先发优势,有利于提升盈利能力。

    盈利预测、估值与评级

      我们维持对公司的盈利预测,预计22-24年收入分别为237.3/291.5/355.0亿元, 对应增速分别为14.6%/22.9%/21.8% , 归母净利润分别为34.2/43.0/55.0亿元,对应增速分别为和2.28%/25.9%/27.8% ,EPS分别为1.58/1.99/2.54元/股,三年CAGR为18%。参照可比公司相对估值及绝对估值结果,我们维持公司22年24倍PE,目标价37.92元。维持“买入”评级。

      风险提示:1)市场竞争加剧的风险;2)产能释放不及预期的风险;3)新能源车产销量不及预期的风险;4)原材料价格大幅上涨的风险。

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