事件：妙可蓝多公布2024年一季报。24Q1，公司实现营收9.50亿元，同比-7.14%；实现归母净利润4130 万元，同比+70.63%；实现扣非归母净利润3089 万元，同比+426.34%。

    　　点评：

    　　Q1 收入略有下滑，奶酪表现相对平稳。分产品看，Q1 液态奶、奶酪和乳制品贸易收入分别为8106 万元、7.85 亿元和8234 万元，同比-0.38%、-3.28%、-35.80%。我们认为乳制品市场需求恢复缓慢仍在影响公司营收。

    　　毛利率略有好转，控费和少数股东损益下降提振利润。利润端看，Q1公司毛利率略有提升，同比+0.40pct。费用端看，公司销售费用率明显下降，同比-1.85pct。叠加公司去年现金收购吉林科技剩余股权所造成的少数股东损益的下降，Q1 归母净利润实现大幅增长。

    　　盈利预测与投资评级：控费降本见效，期待需求复苏。在消费复苏偏弱的情况下，公司积极降本增效，控制费用支出，效果明显。一方面，当前澳洲奶酪原料价格同比仍有优势；另一方面，公司积极推出新品，并加强渠道拓展，努力打开营收空间。我们预计公司2024-2026 年EPS 为0.26/0.38/0.52 元，分别对应2024-2026 年53X、37X和26X PE，维持对公司的“买入”评级。

    　　风险因素：食品安全问题，行业竞争加剧