投资要点：

    根据水泥专业网站价格跟踪信息，亚泰集团所处区域水泥价格开始上涨：

    （1）3 月 1 日哈尔滨上调 10-20 元/吨，目前重点工程项目和房地产因天气原因还没有正式启动，水泥构件、管桩厂和零售批发市场需求已启动。

    （2）长春随着市场需求小幅启动，低标价格上调 25 元/吨，高标号价格不变。

    （3）辽宁朝阳地区水泥上调 20元/吨，大连地区预计 5日执行最新价格，涨幅 20-30元/吨。沈阳及周边未有调整，自去年 7月保持稳定。

    行业基本面： （1）吉林、黑龙江、辽宁三省 2911 年计划固投增速分别是25%，30%和 20%，实际增速 30%，33%和 30%。完成总是高于计划。今年计划与去年基本一样，意味着需求今年可期。 （2）2011年辽宁、吉林、黑龙江干法熟料产能增加 4%、0%、32%，估计 2012年每个省也就基本 1条左右投产，产能压力全国最低。亚泰集团为东三省最大水泥企业。

    公司情况： （1）亚泰集团占吉林熟料市场 49%，占辽宁省 7%份额、为第5大水泥企业。占黑龙江 22%市场、为第 2大水泥企业，主要产能和市场在哈尔滨。 （2）11 年水泥价格提升 60 元、今年计划提升 20 元左右，盈利继续走高。 （3）公司持有东北证券 30%股权，继续参与定向增发，牛市高弹性业务。 （4） 地产 11年销售 18 万平方米今年计划 90万左右。

    我们认为： 3 月天气转暖需求开始启动，将对水泥价格构成支撑。若地产销售回暖明显以及贷款放量，将对水泥行情构成驱动。亚泰集团水泥价格提升+券商地产弹性=增持亚泰，目标价格 6.7元左右。