东北水泥提价已经启动

    当前，公司熟料出厂价格约为300 元/吨，比去年同期255 元/吨的出厂价格高出45 元/吨左右，水泥出厂价格同比去年同期亦有35-45 元的涨幅。在当前的价格背景下，公司水泥和熟料的盈利能力同比明显提升，吨净利已经超过2009 年年均的31 元。根据我们对长春、吉林两市相关业务人员、下游企业的草根调研，普遍预计5 月上旬就会启动水泥价格的二次提价。

    水泥板块是公司盈利增长主要驱动力2011 年是“十二五”的开局之年，东北地区的水利工程、公路、铁路、保障房建设等投入增幅显著。亚泰集团是东北最大的水泥生产企业，并且与当地大型基建工程有长期的良好合作，预计2011 年公司销售水泥和熟料分别为1838、596 万吨。如果按照吨净利36.26 元保守估计，水泥业务中熟料和水泥板块贡献母公司净利润将达到36.26*2434*74%=6.531 亿元。

    盈利预测与投资评级我们预计2011、2012、2013 年，亚泰集团实现营业收入分别为119.86、135.73、145.43 亿元，归属于母公司净利润分别为12.56、15.57、18.16 亿元，实现每股收益分别为0.66、0.82、0.96 元。给予买入评级，给予18 倍市盈率，目标价为11.88 元。

    风险提示

    1、东北地区水泥价格走势低于预期。

    2、东北证券、江海证券盈利下滑，公司投资收益低于预期。