核心结论

    四川省资产证券化率未来3年有望大幅提升。2016年的《四川省金融业“十三五”发展规划》提出，到2020年末，省属企业资产证券化率将超过30%，对比目前约15%的资产证券化率，未来3年有一倍的提升空间。从四川省上市公司的情况来看，当前共有32家川股具有中央或地方国资背景，其中传媒类两家，新华文轩和博瑞传播。博瑞传播是成都市唯一文化类上市平台。

    公司布局广，对教育、游戏、广告等领域均有运营经验。公司的学校业务稳定增长。2016年，学校业务营收1.1亿，同比增长18%。教育产业会成为公司未来的重要发展方向，包括学前教育、培训教育、职业教育等。公司端游下滑，但开始发力手游业务。2016年，公司网游收入1.9亿元，同比下降41%，主要是因为存量产品加速老化，新产品上线时间滞后。下半年多款手游上线：

    《龙之守护》2017年三季度上线，《全民主公2》预计今年第四季度上线腾讯，《齐天劫》预计年末上线。传统业务承压：2016年公司广告、印刷及发行业务合计收入5.8亿元，同比下降15%，其中广告下滑11.6%，印刷下滑25.2%，发行下滑6.0%。

    风险提示：传统业务进一步下滑；商誉减值；政策风险。