事件: 近期,公司发布公告,宣布以发行股份的方式收购成都小企业融资担保有限责任公司;并发布 2016年的战略发展规划纲要,提出要打造成“传媒+金融”的综合平台公司。

    11.5亿并购四川担保龙头企业。 公司宣布,以 9.67元的价格发行约 1.19亿股,以 11.5亿的价格购买成都小企业融资担保有限责任公司约 81%的股权。 成都小企业融资担保有限责任公司是川内有名的担保企业,虽然近期标的公司的业绩因为会计处理呈现较大压力,但也提前释放了部分风险,可谓是为未来健康发展“壮士断腕”。

    成立并购基金。 根据公司制定的“传媒+金融”的发展思路,公司和上海英硕成立“成都英硕博瑞股权投资合伙企业(有限合伙)”, 该基金规模为 50亿元,首期规模 10 亿元,博瑞传播出资 1.47 亿元,博瑞盛德(博瑞传播子公司)出资0.03 亿元,主要投向包括 IP 产业、 VR产业、 互联网大数据营销平台和程序化投放平台等领域。

    金融+传媒的战略。 公司现在明确发展“金融+传媒”的战略发展目标,未来将通过整合 IP 产业、发展海外游戏业务、整合金融平台等办法,依托现在已有的资源和渠道,打造成“金融+传媒”的复合型平台公司。

    估值与评级: 由于并购事件还需管理层审核,暂不纳入业绩预测之中,我们预计, 在国家经济和纸媒体行业的双重压力之下,博瑞传播今年的业绩将受到一定的影响, 所以我们小幅度修正公司的业绩水平, 预计公司 2015年到 2017年的归母净利润为 2.73亿、 3.75亿、 4.81亿,对应的 EPS 为 0.25元、 0.34元、0.44 元,考虑到明年公司的重磅游戏将投入市场,业绩将出现反转, 维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示: 游戏业务发展或不达预期、传统媒体下滑速度或超过预期。