调研情况：

    近日，我们调研了博瑞传播，公司高管就2014年的年报、业务开展情况以及2015年的业务展望进行了说明和交流。

    投资要点：

    媒体融合走在前列，改革发展动力强劲

    公司是国内传统报业集团上市及转型的先头兵，多年来在四川省内稳健经营并谋求积极转型，目前基本完成了传统报业广告及发行+商务印刷到新媒体娱乐及广告+教育+线下金融的全方位布局，盈利模式日趋稳健。我们认为在目前传统媒体与新媒体融合且不断向互联网端延伸的背景下，公司对于新媒体的布局具有相当的前瞻性和爆发力。

    具体来看，公司14年新媒体娱乐端所推出的《横扫西游》及《七雄争霸》等手游成功登录微信平台，且均在一个季度左右的时间内取得10000万以上流水的成绩，显示出强劲的增长势头。在新媒体广告领域，公司以户外LED广告业务为出发点，现在已经布局成都、武汉、海口、杭州等全国重点城市并有望逐步延伸，与公司传统广告及发行业务形成优势互补，并有望与公司未来的新媒体及教育、金融等业务产生极强的协同效应。在教育业务方面，公司与成都九中深入合作深耕多年，从学前班到高中的全覆盖教学体系在目前市场上并不多见，招生及升学情况优秀，为未来与互联网端的融合打下了极为坚实的基础。此外，公司以小贷为代表的金融业务运转情况良好，在业务经营和授信风险控制体系方面积累了丰富的经验，未来扩展空间广阔。

    综上，我们认为博瑞传播作为传统媒体龙头转型意愿强烈，在新媒体融合扩展上布局坚实稳健，未来的多项业务若与互联网结合极具向上发展空间，公司被市场严重低估，建议投资者保持持续关注。我们首次覆盖公司，预测公司2015-2017年将分别实现EPS为0.44、0.69、0.87元/股，给予“增持”的投资评级。