投资要点

    净利润增长符合预期：2012年1-3月，公司实现营业收入3亿元，同比增长1.3%，归属上市公司股东的净利润7976.89万元，同比增长10.13%，基本每股收益0.13元，净利润增速符合市场预期。

    “三年再造一个博瑞”指明发展路径：公司从2012年开始实施以三年规划为基础的任期目标，力争在三年内收入和利润翻番，在继续巩固原有成都市场基础上拓展外地资源，并大力发展新的业务形态，预计原有业务内生式增长5%-7%，横向扩张增长10%，同时通过外延式并购以及拓展新业务来实现增长，公司资产负债率低及现金流充足将有利于公司实现扩张和发展。

    游戏业务前期投入价值将在今年显现：从二季度开始新游戏产品将陆续上线，预计游戏业务对公司收入的贡献将从二季度开始显现。博瑞梦工厂通过2年时间的投入和战略布局，积累了多款业内领先的游戏产品，2012年将会对业绩有所贡献，公司未来将从偏研发向偏市场转变，开发具备草根属性的大众游戏，提高盈利能力。

    新媒体、新项目是未来经营重点：公司确定“传统媒体运营服务商、新兴媒体内容提供商、文化产业战略投资者”发展战略，一方面围绕渠道优势积极探索电子商务物流及大宗商品交易，日均配送量已达6000多单，从去年8月启动以来收入已近千万；另一方面新成立新媒体事业部，除了传统游戏，大力推动创投和PE项目，涵盖社交游戏、网站论坛、移动游戏等。需要特别提醒的是，公司提出要加大项目并购，尤其是质地优、体量大的创新型并购以及推动国际化战略。

    风险因素：新媒体和新项目拓展不及预期；传统媒体业务受到冲击。

    盈利预测、估值及投资评级：公司新一届董事会提出了“三年再造一个博瑞传播”的任期发展目标，并从2012年起实施三年目标考核体系。考虑战略推行和业绩跟随还需观察，我们维持其2012/13/14年EPS为0.76/0.93/1.14元的预测（2011年0.63元），当前价11.25元，对应2012/13/14年PE为15/12/10倍，维持目标价15.6元及“买入”评级。