投资要点：

    2011 年报情况 博瑞传播目前拥有广告、印刷、发行投递、网络游戏、创投等业务，锐意向新媒体转型。2011 年实现收入13.06 亿元，较同期增长12.37%；

    净利润3.94 亿元，较同期增长24.04%，对应EPS0.63 元。

    盈利预测及投资建议 我们预测，2012-2014 年对应EPS 分别为0.70 元、0.90 元、1.14 元。

    公司主要看点： 1、机制优势：国有背景市场机制，高管持股100-230 万股不等； 2、网络游戏、手机游戏等新媒体业务拓展； 3、户外广告业务拓展； 4、利用现有发行体系介入第三方物流市场； 5 、文化地产：除“创意成都”外，仍有两块规模更大的土地储备，并紧邻市政府办公楼（成都市政府南迁）； 6、政府政策支持：作为区域文化龙头上市公司获取的政策支持。 我们不同于市场的观点：与其看好公司的新媒体拓展，不如更加关注公司利用区域优势，发展第三方物流及文化地产业务，以及作为区域文化龙头上市公司获取的政策支持。

    公司2012 年动态估值低于20 倍，有低估之嫌，首次给予谨慎增持评级，目标价16.0 元，对应2012年23 倍动态PE。