公司近况

    　　近期我们调研了航天电子，就公司宇航综合信息系统、惯导、机电组件、无人系统板块的经营情况，与管理层进行了交流。

    　　评论

    　　航天综合信息系统向有效载荷拓展，激光通信终端已向多个整星厂商供货。

    　　公司是国内航天电子测控、电子对抗、制导、电子元器件等领域的核心供应商，产品广泛应用于卫星、火箭、飞机等领域。经过近年来的专业化整合发展，业务已由元器件、单机向分系统、系统级产品拓展，在卫星领域已成为有效载荷总体单位。4 月16 日发射的风云三号G 星Ku/Ka 双频降水测量雷达以及中继用户终端分系统由公司研制。此外，子公司航天火箭是星载激光通信终端主要供应商，产品配套航天科技、航天科工和中科院下属整星制造商。

    　　激光通信在星间通信方面优势明显，有望成为各类卫星的标配载荷。1）相比微波通信链路，激光星间链路载波频率高3-4 个数量级，且具有安全性好、抗干扰、通信速率高等优点，有望成为不同类型卫星的标配载荷。2）目前国外通信、遥感、导航和中继等卫星系统都已计划部署激光通信终端，StarlinkV1.5 卫星开始利用激光通信终端传输数据，卫星不再需要直接与地面站通信，激光通信技术正向大规模组网应用阶段发展。

    　　激光通信终端技术壁垒高、价值量大，大规模星座组网有望带动激光终端市场快速增长。1）星间激光通信需要克服光束高速捕获、跟踪和瞄准问题，同时需要克服卫星间高速相对运动、卫星平台随机振动和姿态调整的影响，技术壁垒较高，目前国内仅有少数科研院所具备卫星通信终端在轨工程应用经验。2）激光通信终端由光机、光电、控制等部分构成，对配套产品精度、适应性较高，终端价值量较高。据SpaceNews2022 年报道1，美国SDA采购了126 颗卫星，其中激光通信终端价值量约5 亿美元，单星激光终端价格约400万美元。我们认为，随着国内外卫星互联网、遥感、导航领域巨型星座组网，全球星载激光通信终端市场规模有望快速增长。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持公司盈利预测不变，公司当前股价对应2023/2024 年37.3/30.9 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，维持目标价 9.01 元不变，对应2023/2024 年42.4/35.1 倍市盈率，潜在涨幅13.6%。

    　　风险

    　　1）国内星座组网进程不及预期；2）激光通信终端市场拓展不及预期。