核心观点：

    　　事件：航天电子公布2022 年年报，2022 年合并口径实现营业收入174.76 亿元，同比增长9.30%，实现归母净利润6.11 亿元，同比增长11.17%；实现扣非归母净利润5.42 亿元，同比增长10.71%。

    　　点评：业绩小幅增长，看好公司航天产品及无人化装备受益现代化建设潜力。据航天电子2022 年年报，报告期内年合并口径实现营业收入同比增长9.30%，主要系公司经营有序稳健，航天产品及民用产品均有增加所致。分业务看，航天军用产品是主要的营收和盈利产品，实现营业收入124.28 亿元，同比增长6.04%，毛利率23.10%。民用产品实现营业收入48.54 亿元，同比增长18.05%，毛利率9.75%。

    　　核心投资逻辑：（1）航天电子领域，综合信息系统、惯性导航、集成电路、机电组件等是公司传统优势专业，在相关行业领域内保持国内领先水平以及较高的配套比例，中短期内航天与宇航装备现代化建设、国产化替代空间广阔，中长期看好商业航天等民用市场的拓展。（2）无人系统领域，公司无人系统产品覆盖行业内多领域且高中低产品谱系齐全，平台定位强，同时公司的“飞腾”系列精确制导产品具有一定国际知名度，军贸市场拓展以及国内装备现代化发展潜力大。（3）盈利端，公司是航天科技集团关于航天技术应用产业重点领域打造的现代产业链链长单位，国企改革力度持续下，看好公司盈利能力具备稳中有升潜力。

    　　盈利预测与投资建议：预计23-25 年公司EPS 分别为0.27/0.31/0.35元/股。我们看好公司基于长期配套地位，受益航天现代化、国产化及商业航天进展；看好公司基于高中低体系无人机搭配，在国内装备建设及军贸领域的突破潜力。结合可比公司估值水平，认为适合给予公司23 年35 倍的PE 估值，对应合理价值9.41 元/股，给予“增持”评级。

    　　风险提示：市场需求波动；政策波动；价格波动；市场竞争加剧等。