事件:

    洛阳玻璃发布2022 年半年报：报告期内，公司实现营业收入23.56 亿元，同比增长30.02%；归属母公司股东的净利润2.48 亿元，同比增长8.39%；扣非后归属母公司股东的净利润0.23 亿元，同比减少87.58%。

    投资要点:

    新能源玻璃产能释放销量提升，收入大幅增长。2022 年上半年，受益于国内光伏应用市场旺盛需求，叠加公司桐城新能源的1200T/D光伏玻璃生产线投产，公司新能源玻璃销量大幅提升，收入同比增长56.27%，带动公司营业收入同比增长30.02%；但由于光伏玻璃供给增长较快，价格有一定幅度下滑，同时原、燃料价格上涨导致单位成本增加，公司新能源玻璃营业成本同比增加101.29%，毛利率下降20.20 个百分点。报告期内，公司非经常性损益金额为2.25亿元，同比增长2.13 亿元，其中非流动资产处置收益1.26 亿元，政府补助1.06 亿元。近年来，公司期间费用率持续下降，2022 年上半年公司期间费用率为7.71%，同比减少6.22 个百分点。

    光伏玻璃产能储备充足，薄膜太阳能电池积蓄新动能。光伏玻璃领域，报告期内，桐城新能源顺利实现首条1200T/D 光伏玻璃生产线点火投产，生产规模进一步扩大；合肥新能源太阳能装备用光伏电池封装材料项目主体工程已建成，生产线配套设施氧气站的施工建设正在积极推进；截止到6 月底公司规划拟建项目包括洛阳新能源、宜兴新能源、自贡新能源及北方玻璃等均已完成建设项目听证会程序，后续扩产产能储备充足。随着产能持续释放，公司收入规模将不断提升，逐渐形成的规模优势也将改善公司盈利能力。薄膜太阳能电池领域，公司托管凯盛科技集团持有的成都中建材、瑞昌中建材和凯盛光伏等薄膜太阳能电池业务相关股权，为后续业务发展积蓄新动能，拓展新空间。

    盈利预测和投资评级。公司光伏玻璃产能储备充足，持续的产能释放将为公司业绩增长提供源动力，另外薄膜电池业务也将为公司后续业务发展积蓄新动能。我们预测公司2022-2024 年归母净利分别为4.02 亿元、6.85 亿元、10.76 亿元，对应EPS 分别为0.62 元、1.06 元、1.67 元，对应PE 分别为35.80X、21.00X、13.36X，维持“买入”评级。

    风险提示：上游原燃料价格大幅上涨；新增产能大幅增加冲击行业供给；新增光伏装机容量不及预期；硅料涨价冲击组件需求；公司在建产线落地进度不及预期；公司资产重组进度不及预期。