事件：

    　　9 月8 日晚间，公司发布非公开发行股票预案，拟以不低于7.33 元/股向不超过10 名特定对象非公开发行不超过25,069.85 万股股票，募资不超过18.38亿元，拟用于污水处理厂扩建及提标改造项目、能源站项目，以及补充流动资金及偿还贷款。公司股票将于9 日复牌。

    　　点评：

    　　 定增募资缓解资金压力，助力项目实施及盈利提升此次募资将有效缓解公司资金压力，一方面，将为污水处理项目及能源站项目的顺利实施提供保障，而募投项目建成后，将进一步扩大公司现有污水处理（新增产能15 万吨/日）及供冷供热（新增面积67.1 万平方米）业务规模，提高营业收入及盈利水平，并将助力公司业务的加快拓展。另一方面，将优化公司财务结构，降低资产负债率，提升持续经营能力；同时，将减少财务费用，有利于增强公司的盈利能力。

    　　 污水处理订单不断充实，为持续较快增长奠定基础今年6 月，公司签署协议，将对天津城区津沽（原址提标改造+扩建10 万立方米/日规模）、北辰（原址提标改造+扩建5 万立方米/日规模）、东郊（迁建提标，比原有新增20 万立方米/日）及咸阳路（迁建提标，规模不变）4 座污水处理厂进行提标改造，完成后将新增污水处理规模35 万立方米/日。同时，公司加大污水处理业务市场开拓力度，近期接连中标颖上县污水厂BOT 项目（4 万吨/日）及宁乡经开区污水厂PPP 项目（15 万吨/日，其中一期5 万吨/日），两项目将新增污水处理规模19 万吨/日。提标改造扩容及市场开拓提速，污水处理项目订单的不断充裕，为公司实现持续较快发展奠定了坚实基础。

    　　 加快推动转型升级，成长空间有望持续打开

    　　公司战略定位于水务环境一体化解决方案提供商，在夯实水务主业的同时，加快推进多元业务布局。1）城镇污水处理厂除臭业务实现对外销售；2）新能源供冷供热业务稳步拓展；3）试水融资租赁业务，培育新的盈利增长点；4）布局PPP 领域，成长弹性可期。多元业务发展，推动公司转型升级步伐加快，并有望为公司打开持续成长空间。

    　　 盈利预测及投资建议

    　　暂不考本次非公开发行的股本摊薄，我们预测公司2016-18 年EPS 分别为0.27/0.31/0.35 元/股，对应PE 分别为30X/26X/23X，继续维持“增持”投资评级。

    　　 风险提示

    　　1）业务拓展低于预期；

    　　2）毛利率下滑。