公司发布2024 年员工持股计划，认购份额不超过25000 万份。1月16 日，公司发布2024 年员工持股计划草案，本次员工持股计划参与对象为公司董事、监事、高级管理人员、独立业务部门负责人、核心业务骨干，总人数不超过245 人，其中董监高人员为9人。在份额上，本次计划份额合计不超过25000 万份，其中董监高预计认购份额上限为4800 万份，占比19.2%；本次计划每份认购价格为1 元，筹集资金总额上限为2.5 亿元，股票来源为通过二级市场购买（包括但不限于竞价交易、大宗交易、协议转让等）等法律法规许可的方式取得梅花生物股票。本次员工持股计划存续期为36 个月，分两期解锁。公司员工持有公司股票的目的一方面基于对公司未来发展的信心，另一方面在于建立和完善员工、股东的利益共享机制，改善公司治理水平，提高职工的凝聚力和公司竞争力，调动员工的积极性和创造性，促进公司长期、持续、健康发展。

    　　氨基酸行业龙头，合成生物学值得关注。公司为全球氨基酸龙头，以玉米为主要原料，下游布局广泛；目前，公司已经形成了动物营养氨基酸、鲜味剂产品及人类医用氨基酸、胶体多糖等多个优势产品为核心的业务结构，具体产品包括赖氨酸、苏氨酸、味精、黄原胶、医药氨基酸等，其中赖氨酸、味精产能分别达到百万吨级。在合成生物学领域，公司经过多年积累，搭建了菌种改造、工艺优化、应用开发团队，擅长于计算机辅助菌种设计与氨基酸生产底盘细胞基因组编辑，并与公司发酵工艺与分离提取实验室无缝衔接，以择优迭代放大替代生产菌，产品、技术的快速迭代是公司合成生物学发展的特色。

    　　“分红+回购”双模式。公司通过“分红+回购注销”回报股东，在现金分红上，根据WIND，2020-2022 年公司现金分红总额分别为9.26亿元、12.17 亿元、11.77 亿元。在回购注销上，公司2020-2022 年股份回购方案分别计划注销股本3006.96 万股、2608.49 万股、9903.93 万股，分别使用自有资金总额20048.05 万元（回购总计3422.20 万股）、20020.15 万元、99950 万元。2023 年4 月8 日，公司董事会通过最新一轮股份回购议案，拟回购资金总额不低于8亿元，不高于10 亿元。截至2023 年12 月底，公司已回购股份约6359.06 万股，总金额约57664.52 万元（不含交易费用）。

    　　盈利预测与估值：我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为35.22、38.41、42.82 亿元，对应EPS 分别为1.20 元、1.30 元、1.45 元。参考同行业公司，我们给予公司2024 年PE10 倍，对应目标价13 元（上期目标价13 元，基于24 年10 倍PE，维持），维持给予“优于大市”评级。

    　　风险提示：产品价格下跌，下游需求不及预期，在建产能进度不及预期。