预计2022H1 扣非后归母净利润24.8-25.8 亿元，同比增长155%–165%。公司发布2022H1 业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润25-26 亿元，同比增长149%–159%；扣非后归母净利润24.8-25.8 亿元，同比增长155%–165%。本期业绩增长主要原因：1）受原材料涨价影响，公司相应调整产品价格，主要产品味精、苏氨酸、赖氨酸、黄原胶以及其他饲料氨基酸产品售价上涨，保证了经营业绩的稳步增长；2）公司子公司吉林梅花三期赖氨酸产能释放，赖氨酸规模进一步扩大，带动公司整体盈利能力进一步增强，利润增加。

    　　拟回购注销8333 万股，彰显公司长期发展信心。2022 年5 月23 日公司发布公告称，拟以自有资金回购公司股份，用于注销减少注册资本。回购价格不超过12 元/股，回购金额8-10 亿，预计回购数量为8333 万股，占公司目前总股本的比例约2.69%。我们认为，本次回购体现了股东对于公司未来发展的信心以及对公司价值的认可。

    　　受益玉米豆粕减量替代，饲料类氨基酸的需求有望提升。2021 年3 月，农业农村部畜牧兽医局发布关于推进玉米豆粕减量替代工作的通知，重点下达《饲料中玉米豆粕减量替代工作方案》，推进饲料中玉米豆粕减量替代，促进料粮保供稳市。饲料中豆粕用量减少，会增加杂粕的用量，为保证饲料中整体氨基酸平衡，提高饲养效率，相应需加大饲料氨基酸的添加量。我们认为，受益于玉米豆粕减量替代方案，饲料类氨基酸的需求有望进一步提升。

    　　盈利预测与估值：我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为45.07、50.19、55.75 亿元，对应EPS 分别为1.45、1.62、1.80 元。参考可比公司估值，谨慎给予公司22 年11-13 倍PE，对应合理价值区间为16.00-18.91元，维持“优于大市”的投资评级。

    　　风险提示：产品价格下跌，下游需求不及预期，在建产能进度不及预期。