事件：2 月11 日，公司公众号发布消息，中炬高新与四川味滋美食品举行战略投资合作签约仪式，双方在中山市委常委、火炬高新区党工委书记曾奕，中山港街道党工委副书记李伟，中山火炬公有资产经营集团有限公司董事长刘戈锐等嘉宾的见证下正式缔结战略联盟。公司拟收购味滋美55%股权，拓宽川式复合调味品产品版图。

    　　味滋美主营川味复调，收入体量2 亿元+，利润0.4 亿元左右。味滋美成立于2018年，主要从事川味复合调味料、预制菜的研发、生产和销售，主营火锅调料、中式菜品调料、肉制品等，致力于为餐饮企业提供稳定、高品质的味型解决方案，旗下品牌“熊猫王子”为中国火锅底料研发技术领先品牌。味滋美专注于川式复合调味品和预制菜两大领域。公司拥有员工500 余人，其中技术团队80 余人；生产基地70 余亩，建有现代化生产线30 余条，年生产总值可超20 亿元人民币。

    　　根据公开数据，2023/2024 年味滋美分别实现收入2.8/2.7 亿元，实现净利润0.4亿元左右，对应净利率14%+。

    　　产品、渠道优势互补，开启并购第一步。味滋美在火锅底料定制、风味研发、厨务服务等领域具备丰富经验和专业能力，并在餐饮客户服务方面优势突出，具备广泛的餐饮客户资源。此次收购有望弥补中炬在餐饮场所的短板，同时以味滋美平台为基础加快复调赛道拓展，双方在产品、渠道端形成优势互补。展望来看，后续双方将聚焦产品品类拓展、渠道资源协同、产能布局互补三大核心方向，持续深化合作层次、拓宽合作领域，巩固和扩大双方业务基本盘，提升整体发展效率。

    　　内部调整完毕+收购落地，2026 年有望轻装上阵。经历2025 年集中调整，公司经营已逐步改善，管理架构上2025 年7 月黎董事长上任，当前核心管理层已调整完毕；库存及价盘上，2025 年下半年公司着力价盘调整，厨邦终端市场趋势持续良性发展。展望看，2025 年调整到位后2026 年有望轻装上阵，2026 年一季度在春节旺季备货错位+公司调整节奏下有望实现较快增速，后续围绕“强基、多元、高效”的管理主题，恢复业务基本盘的同时，释放增长潜力。

    　　投资建议：公司内部调整到位、收购项目落地，2026 年有望轻装上阵，在春节旺季备货错位+公司调整节奏下有望实现开门红。我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为45.5/49.6/53.1 亿元，同比-17.6%/+9.1%/+7.1%；归母净利润分别为5.7/6.6/7.5 亿元，同比-36.6%/+16.4%/+14.3%，当前股价对P/E 分别为26/22/19x，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：改革推进不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅上涨，食品安全风险，后续收购进展不及预期等。