中炬高新发布公告：2022 年实现营收53.4 亿元，同增4.4%，归母净利润-5.9 亿元，同减179.8%。

    投资要点

    业绩符合预期，诉讼事件致利润转负

    2022 年公司营收53.4 亿元（+4.4%），归母净利润-5.9 亿元（-179.8%），主要系与工业联合三宗诉讼，计提预计负债11.8 亿元；剔除诉讼影响，归母净利润5.86 亿元（-21%），主要系原材料上涨。2022Q4 营收13.9 亿元（-18.7%），主要系疫情影响，归母净利润-10.1 亿元（-369.4%）。2022 年毛利率31.7%（-3.2pct），净利率-10.4%（-25.7pct）；2022Q4 毛利率31.7%（-6.8pct），净利率-72.3%（-95.1pct）。2022 销售费用率/管理费用率/财务费用率8.9%/9.4%/-0.1%，同增0.8/1.1/0.5pct，2022Q4 销售费用率/管理费用率/财务费用率9.9%/8.9%/-0.2%，同增3.3/4.1/-0.5pct。

    量价稳健增长，其他类产品发展可期

    2022 年酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品分别收入30.3/6.0/5.0/7.7 亿元，同增7.0%/9.2%/1.9%/9.3%。2022Q4 酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品分别同增-4.1%/3.0%/2.6%/1.8%。

    2022 年东部/南部/中西部/北部分别收入11.3/20.4/10.1/7.1 亿元，同增0.8%/7.0%/11.2%/12.6%。2022Q4 公司东部/南部/中西部/北部分别收入3.0/5.4/2.7/1.8 亿元，同增-15.9%/-2.5%/9.2%/15.7%。2022 年酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他销量50.3/3.2/3.2/12.9 万吨，同增5.2%/5.4%/-4.7%/3.2%；吨价6016/18754/15649/5949 元/吨，同增1.8%/3.6%/11.0%/4.9%。2022Q4 净增60 家经销商至2003 家。

    盈利预测

    预计2023-2025 年EPS 为1.02/1.21/1.41 元，当前股价对应PE 分别38/32/28 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、产能建设或利用不及预期、控股股东债务风险等。