股权问题望理顺，2022 年顺利收官

    　　目前二股东中山润田仍有约4000 万股待拍卖，若全部执行则剩余约8%的股份。根据公司法规定，持股10%以上股东有权发起召开临时股东大会，我们认为股权问题有望理顺。当前公司基本面仍旧良好，此前公司发布业绩预告，我们认为2022 年公司收入顺利收官，利润端受土地纠纷致亏损，非基本面因素。

    　　基本面持续向好，B 端望恢复性增长

    　　春节动销情况良好，12 月经销商进货积极，春节前出货较大。目前库存水平在1 个月左右。需求复苏叠加原材料下滑彰显利润弹性，股东问题落地，经营有望理顺。随着餐饮端加快复苏，公司B 端有望加快恢复增长，全年调味品业务预计稳健增长。

    　　盈利预测

    　　预计2022-2024 年EPS 为-0.57/0.89/1.04 元，当前股价对应PE 分别-67/43/37 倍，我们仍看好公司2023 年经营迎改善，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、产能建设或利用不及预期、提价不及预期、控股股东债务风险等。