中炬高新发布公告： 前三季度实现营收39.6 亿元（+16.0%），归母净利润4.19 亿元（+14.18%）。

    　　投资要点

    　　业绩稳健增长，费用支出增加影响净利率

    　　2022Q3 营收13.0 亿元（+19.0%）；归母净利润1.1 亿元（+21.5%）。其中美味鲜营收11.7 亿元（+12.8%）；归母净利润1.0 亿元（+6.7%），主要系调味品销售收入增加。2022Q1-3 毛利率31.7%（-1.4pct），2022Q3 毛利率31.2%（-0.6pct），主要系原材料成本上涨；2022Q1-3 净利率11.3%（-0.3pct）， 2022Q3 净利率8.7%（+0.1pct）。2022Q3 销售费用率9.1%（-0.5pct），销售费用环比增长主要系销售人员数量增加及计提稳岗补贴，电商费用支出增加影响；管理费用率11.5%（+0.7pct），管理费用环比提升主要系管理人员考核奖金及稳岗补贴增加；财务费用率-0.1%（-0.5pct）。

    　　调味品增长显著，各区域收入均有上升

    　　2022Q3：酱油/鸡精鸡粉/食用油营收7.1/1.4/1.5 亿元，同比+18.3%/17.8%/-4.6%，调味品增长显著。东部/南部/中西部/北部营收2.6/5.0/2.4/1.6 亿元，同比+17%/+11%/+1%/+28%。2022Q3 经销商净增加49 家至1942 家。线上直销/经销分别0.4/11.2 亿元，分别-0.4%/+12.7%。区县/地级市开发率达到67%/93%，同比+6.5/+0.0pct。

    　　盈利预测

    　　预计2022-2024 年EPS 为1.01/1.16/1.47 元，当前股价对应PE 分别为32/28/22 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、产能建设或利用不及预期、提价不及预期、控股股东债务风险等。