事件：公司发布公告，拟向控股股东中山润田定向增发不超过2.39亿股，募集资金77.9 亿元，发行价格32.6 元/股；同时，发布回购方案，拟用自有资金回购不低于3 亿元不超过6 亿元的股票，我们认为这两项举措有利于公司调味品主业的长期稳健经营，凸显了管理层对公司未来发展的信心：

    　　控股股东全额认购定增股份，股权稳定性进一步增强，回购有效提振市场信心。

    　　本次发行完毕后，控股股东中山润田持有公司股份比例将由25.00%上升至42.31%，进一步优化公司资本结构，增强公司股权稳定性，提升抗风险能力。

    　　回购股权用于注销，体现了管理层对于公司未来长期业绩的充足信心，充分维护公司和投资者利益，有助于增强市场信心，推动公司股票价值的合理回归。

    　　阳西美味鲜扩产，缓解产能短缺。本次募集资金中70 亿元将用于孙公司阳西美味鲜300 万吨调味品扩产项目，其中包括酱油、蚝油、料酒、酱、复合调味品等品类。公司此前发展虽受到部分产能短缺制约，但仍保持较快发展速度。阳西美味鲜生产项目于2017 年9 月启动建设，2020 年开始投产，原计划2023年达产后新增各类调味品产能约65万吨。本次扩产将大幅提升公司调味品产能，保障公司产品的稳定供应，有利于公司进一步满足市场需求，扩大市占率，维护公司领先市场地位，同时为公司未来5-10 年的发展提供坚实保障。

    　　销售规模持续扩大，流动资金亟待补充。本次募集资金中7.91亿元将用于补充流动资金。公司近年来业绩持续高增，酱油销量近三年复合增速约为11%，牢牢占据酱油行业市占率第二位置。流动资金的补充将保证公司日常运营、营销拓展等所需资金充足，并在人才引进、技术研发等方面提供持续性支持，为公司调味品主业“五年双百”的发展目标保驾护航。

    　　盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为1.34 元、1.70 元、2.19元，对应动态PE 分别为28 倍、22 倍、17 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场开拓或不及预期。