事件

    公司发布非公开发行预案&回购计划：

    公司拟向大股东中山润田定向发行238,991,158 股，发行价格为32.60 元/股，不超过77.91 亿元，募集金额主要用于“阳西美味鲜食品有限公司300 万吨调味品扩产项目”以及补流。

    公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，不低于3 亿、不超过6 亿元，回购价格不超过60 元/股。

    简评

    定增彰显大股东信心，支持公司扩大经营

    公司此次定增对象为大股东中山润田，表明公司大股东对调味品市场的强烈看好以及对公司自己潜力的认可。方案传递的积极信息包括：①大股东层面继续支持公司扩大经营，同时，方案若实施，大股东的控股比例将进一步提升，加强公司稳健性；②公司未来产能有望提升，此次方案募集资金主要用途为“阳西美味鲜食品有限公司300 万吨调味品扩产项目”，考虑公司20 年产能仅约65-70 万吨，定增的产能项目将对公司长期发展给予有力支撑；③定增资金也将支持公司建设多元化渠道，完善全国化销售网络布局，同时，不断提高自身品牌的影响力及美誉度，支持公司调味品业务稳健成长，不断提升市场份额。综合来看，本次定增利好经营层面。

    回购托底股价，稳定市场波动

    公司实施今年第二次回购，短期有助于稳定市场波动。第二次回购力度与第一次方案一致，回购后股份将直接注销，利好EPS 提升。从资金角度，公司定增的部分资金会用来补流，预计金额将达到7.91 亿元，而本次回购上限为6 亿元，预计在定增支持&公司本身正常经营下，公司内部资金足以支撑公司的日常经营，不会造成公司流动性紧张。

    下半年公司轻装前行，静待未来股权激励进展

    公司前期披露的回购方案表示此次回购的股份将用于股权激励，回购结束后，市场对公司股权激励方案落地预期提升，公司实际回购公司股份14,388,000 股，占公司总股本的1.81%，预计股权激励将提升管理层积极性。展望下半年，公司库存水平良性，且上半年公司内部也在不断调整优化，预计下半年增长 环比提速。

    从长期来看，公司坚持稳健发展调味品主业，今年公司进军复合调味品赛道，扩充产品阵容，目前已经推出相应产品。结合定增产能支持，我们继续看好公司的发展前景。

    盈利预测：

    预计2021-2023 年公司实现收入56.16、66.13、77.10 亿元，实现归母净利润 9.03、10.59、12.65 亿元，对应EPS为1.13、1.33、1.59 元/股。

    风险提示：

    食品安全风险，原材料价格上涨风险，疫情风险，经营管理风险等。