事件：

    　　公司发布2024 年一季报，2024Q1，公司实现营业总收入185 亿元，同比+3.3%，环比-23%，实现归母净利润1.77 亿元，同比+22%，环比+21%。

    　　点评：

    　　油服行业回暖，公司工作效率提升，24Q1 业绩大增2024 年以来，受中东地区地缘政治局势紧张、OPEC+延长自愿减产等因素影响，国际油价高位震荡，Q1 布油均价为81.76 美元/桶，同比-0.4%，环比-1.3%。

    　　石油公司继续加大上游勘探开发投资力度，国内外油田服务市场景气高企。公司工作量和队伍动用率均维持高位，驱动公司24Q1 业绩提升，营业总收入、归母净利润分别同比+3.3%、+22%。

    　　2024Q1 公司生产运行安全高效，实现钻井进尺265 万米，同比-0.7%，实现录井进尺197 万米，同比-10.5%，实现井下作业1197 井次，同比-25%。公司队伍动用率维持较高水平。24Q1 整体队伍动用率、钻机动用率分别为84.1%、87.6%，分别同比下降4.2、1.2pct。公司工程技术服务能力提升，钻井队施工效率同比提升4.4%，压缩钻井队伍10 支，完井评价钻井周期28.2 天，同比缩短4.8%，压裂施工效率同比提高10.9%，累计创出施工纪录71 项。

    　　新签合同额快速上升，中标国家管网大额总承包合同2024Q1 公司大力提升工程技术服务能力，加强与石油公司合作共赢，市场开发稳步推进，累计新签合同额人民币 340.5 亿元，同比增长 8.4%，其中，中国石化集团公司市场新签合同额人民币 195.4 亿元，同比增长 7.9%；国内外部市场新签合同额人民币 91.3 亿元，同比增长 15.7%；海外市场新签合同额人民币 53.8亿元，同比下降 0.9%。公司聚焦国内外市场形势变化，全力加强市场开拓，实现市场结构更加优化、风险管理更加受控，生产经营指标良好增长。

    　　2024 年4 月2 日，公司公告称中标国家石油天然气管网集团有限公司川气东送二线天然气管道工程川渝鄂段（铜梁-潜江）施工总承包标段一、标段三及标段四项目,中标金额为人民币33.78 亿元。公司中标的标段一、标段三及标段四线路总长度592.8 千米，沿线设有多个站场、阀室、定向钻、穿越等施工项目。中标金额为人民币33.78 亿元，约占公司2023 年营业收入的4.22%。2023 年国家管网集团是公司第三大客户，占公司营收比例的5.6%，公司持续拓展国家管网集团市场，2023年与国家管网新签合同额为51.8 亿元，优质规模市场更加集中。

    　　油服行业景气叠加母公司维持较高上游资本开支，公司有望持续受益国内方面，母公司中国石化积极响应油气增储上产“七年行动计划”，油气上游资本开支维持高位，23 年实现上游资本开支778 亿元，24 年预计上游资本开支776 亿元，中国石化上游资本开支维持高位将有力支持公司国内业务发展。国际方面，国际油气工程行业受高油价背景下油公司资本开支的增长所推动，呈逐步复苏态势，全球油田服务市场规模持续增长，Spears&Associates 咨询公司预测，2024年全球油田服务市场规模同比增长7.1%。随着行业形势改善，以及新装备投用、新技术应用、一体化项目推广，公司将获得更多服务机会，业绩有望继续增长。

    　　“碳达峰”“碳中和”背景下，CCUS 排头兵未来可期碳中和背景下，发展CCUS 技术意义重大，该技术是我国实现碳中和目标的必要一环。石化油服百万吨级CCUS 项目，齐鲁石化-胜利油田CCUS 项目于2022 年8 月29 日全面建成投产，使公司成为A 股第一家投产CCUS 项目的上市公司。作为最早一批布局CCUS 项目的企业，“三桶油”持续通过CCUS 取得增油和减排双重收益，成果显著，石化油服是中国石化集团公司控股的大型油服，拥有超过60 年的经营业绩和丰富的项目执行经验，将在CCUS 大力发展的背景下持续受益。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　国内外油服行业景气度持续高企，公司降本增效持续推进，有望实现盈利能力的持续增长。我们维持公司24-26 年盈利预测，预计24-26 年公司归母净利润分别为8.48、11.06、13.20 亿元，对应的EPS 分别为0.04、0.06、0.07 元/股，维持对公司A 股和H 股的“增持”评级。

    　　风险提示：原油和天然气价格大幅波动，上游资本开支不及预期，成本波动风险。