仍然过于昂贵。鉴于利润率的提高，我们将仪征化纤07-09年的盈利预测提升了91-317%。但是，由于其估值仍然过高，因此我们对其A股和H股仍维持落后大市评级。

    中期盈利同比增长21%。仪征化纤公告，在中国会计准则下，净利润同比增长了21%至5,000万元人民币；在国际会计准则下，07年上半年净利润同样同比增长21%至5,300万元人民币。盈利的增长主要是由于毛利率由06年上半年的3.2%提高到了07年上半年的4.6%。07年上半年，公司产品的平均价格同比上涨了6%，而外部采购原材料的平均价格也以相同幅度有所上涨。期内，公司录得9,600万元人民币的裁员费用和2,500万元人民币的固定资产处置损失，但是，从明年起标准税率的下降使得公司拨回了3,900万元人民币的计提递延税负债，这在一定程度上抵消了前两项的负面影响。

    预计07年下半年盈利有所提高。我们预计仪征化纤07年下半年的净利润将略微有所提高。虽然，我们认为出口退税的削减将会使纺织品的需求增长放缓，从而使公司07年下半年的毛利润下降，但是没有一次性费用项目将足以抵消其影响。

    提升预测。在用中报中的数据更新了我们的模型后，我们将仪征化纤A股07、08、09年的盈利预测分别提升了116%、97%和317%，将H股07、08、09年的盈利预测分别提升了111%、91%和254%。

    以基本因素来看，公司目前的股价过高，一些投资者仅仅是因为对私有化或重组的预期而购买该股。我们对A股和H股仍维持落后大市的评级。我们将H股目标价由1.22港币略微提升至了1.24港币，仍相当于0.6倍07年预测账面价值。我们用较H股200%的溢价水平得出A股目标价为3.60元人民币，高于之前基于40%溢价水平的1.71元人民币。