2025 年公司实现归母净利润0.59 亿元，同比+119%，2026Q1 归母净利润0.97 亿元，同比+110%，环比+189%。公司在AI 和电池领域均获得重大突破，AI 方面，2025 年公司实现年产销300吨光棒、1000 万芯公里光纤能力，已实现G.657A1/A2 光纤规模化量产；电池方面，公司圆柱电芯获超千万订单2.51 亿元，同比增长80.93%，高容电芯实现营业收入同比增长190.64%，实现扭亏为盈，同时获超千万储能订单21.62 亿元，同比增长57.26%，在国内及海外落地多个大型工商业储能、独立储能电站项目。

    　　事件

    　　公司发布2025 年年报和2026 年一季报。

    　　2025 年公司实现营收281.08 亿元，同比+7.7%，归母净利润0.59亿元，同比+119%，扣非后净利0.41 亿元，同比+111%。

    　　其中2025Q4 营收78.98 亿元，同比+0.3%，环比+9%，归母净利润-1.09 亿元，同比+50%，环比-550%，扣非后净利-0.82 亿元，同比+69%，环比-1142%。

    　　2026Q1 营收53.25 亿元，同比+9%，环比-33%，归母净利润0.97亿元，同比+110%，环比+189%，扣非后净利0.93 亿元，同比+177%，环比+214%。

    　　简评

    　　AI 新兴业务：液冷和光纤领域双管齐下，收入规模高速增长。

    　　算力AI 领域，公司持续深化与全球领先人工智能芯片公司在高速互联、液冷方案及迭代算力芯片检测设备等合作，聚焦“仿生歧管微通道+界面复合材料”技术突破，加速推进海内外芯片龙头企业液冷产品合作，参建宝之云华北基地项目、火山引擎长三角算力中心等50 余个算力中心、数据中心项目、海南商业航空发射场及算力AI、商业航天等新兴领域。

    　　AI 全光互联领域，2025 年公司实现年产销300 吨光棒、1000 万芯公里光纤能力，已实现G.657A1/A2 光纤规模化量产，主要用于AIDC 等领域。预计扩产后公司将实现2000 吨光棒及相应光纤/空芯光纤产销能力，持续推进“光棒-光纤-光缆”全产业链布局。2026Q1 公司相关营业收入同比增长140.81%，净利润同比增长211.56%。

    　　机器人领域，公司与优必选、智元、宇树、酷哇等行业头部企业深化合作。其中优必选已实现批量交付，业务占比持续提升；智元完成送样验证，稳步推进批量供货；成功导入安费诺供应链，积极拓展海内外市场。

    　　智能缆网业务：2025 年业绩稳步提升，Q1 净利率环比修复。

    　　2025 年公司智能缆网业务实现营业收入239.03 亿元，同比增长5.28%，净利润2.88 亿元，同比增长9.47%，对应净利率1.2%，中标千万元以上合同订单220.15 亿元，同比增长12.86%。2026Q1 公司智能缆网业务营业收入44.15 亿元，同比增长5.33%，净利润1.16 亿元，同比减少12.23%，对应净利率2.6%，盈利能力环比修复，期间公司获超千万订单39.31 亿元。

    　　公司参建赤峰阿旗北500千伏输变电工程、海拔最高双曲拱坝叶巴滩水电站、东南亚规模领先的菲律宾TerraSolar 光伏项目、宝之云华北基地项目、海南商业航空发射场及算力AI、商业航天等新兴领域，综合服务能力持续彰显。

    　　智能电池业务：2025 年继续减亏，储能及圆柱电芯均实现突破。

    　　2025 年公司智能电池业务实现营业收入19.87 亿元，同比增长20.10%，净利润-3.46 亿元，同比减亏3.45亿元，获超千万合同订单34.56 亿元，同比增长37.86%。2026Q1 公司智能电池储能/算力AI 业务实现营业收入5.58 亿元，同比增长61.93%，净利润-0.42亿元，同比减亏0.76亿元，获超千万订单17.23亿元，同比增长221.94%。

    　　储能方面，2025 年公司获超千万储能订单21.62 亿元，同比增长57.26%，在国内及海外落地多个大型工商业储能、独立储能电站项目，其中国内河北武强800MWh 储能项目刷新了全球同级别组串式储能电站的最快商运记录，海外首个大储项目在拉脱维亚落地，户用储能在波兰、荷兰、意大利等地区的市场占有率大幅提升。

    　　电池方面，公司圆柱电芯获超千万订单2.51 亿元，同比增长80.93%，高容电芯实现营业收入同比增长190.64%，实现扭亏为盈。

    　　箔材方面，公司持续加大4.5μm、5μm 及高抗高延等铜箔产品市场拓展，新产品实现营业收入同比增长472.30%，当前铜箔行业加工费处于修复阶段，公司盈利将受益于加工费涨价。同时，公司加速推进HVLP 高速PCB 铜箔、固态电池用镀镍铜箔及固态电池等高端产品产业化落地。

    　　智能机场业务：整体量利保持稳定，中标多个海外机场项目。

    　　2025 年公司智慧机场业务实现营业收入21.13 亿元，同比增长27.36%，净利润1.13 亿元，同比减少8.30%，获超千万合同订单达26.67 亿元，同比增长3.38%，中标蓬塔韦特国际机场项目创公司单体项目签约额新高，海内外市场拓展成效显著。

    　　2026Q1 公司智慧机场实现营业收入3.41 亿元，同比增长9.4%，净利润0.24 亿元，同比减少11.38%。公司相继中标尼加拉瓜机场民航专业工程、老挝川圹机场机电安装工程、上海虹桥机场灯光更新工程、福州机场设备改造工程等重点项目，获超千万订单1.30 亿元。目前在建机场项目81 个，建设进展顺利。

    　　预计2026-2028 年公司归母净利润，对应PE 57.4、42.5、30.1 倍

    　　风险分析

    　　1）下游需求不及预期：销量端可能受到需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。

    　　2）原材料价格上涨超预期：原材料价格阶段性出现大幅波动，价格不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。

    　　3）公司重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。