投资要点

    　　事件：公司发布2025 年年度报告与2026 年一季报。2025 全年公司实现营业收入281.08 亿元，同比+7.72%；实现归母净利润0.59 亿元，同比+118.51%。26Q1/25Q4实现营业收入53.25/78.98 亿元，同比+9.26%/+0.34%；归母净利润0.97/-1.09 亿元，同比+110.36% /+50.27%。

    　　智能缆网业务稳健增长，海缆突破与AI 算力配套打开新空间。公司智能缆网业务经营业绩稳步攀升，实现营业收入239.03 亿元，同比增长5.28%，净利润2.88 亿元，同比增长9.47%，中标千万元以上合同订单220.15 亿元，同比增长12.86%。

    　　海洋工程方面，远东海缆一期顺利投产，海缆年产能达2,000 公里，成功中标首个规模化深远海漂浮式风电示范项目——海南万宁百万千瓦漂浮式海上风电项目，持续巩固在深远海风电及高端海缆领域的竞争优势，同时中标全国首个66kV 铝芯海缆项目——华电阳江三山岛六海上风电项目。公司持续深化与全球领先人工智能芯片公司在高速互联、液冷等合作， 聚焦仿生歧管微通道与复合材料创新，全力推进下一代芯片液冷板合作，同时已获得国内领先AI 算力芯片企业的供应商资质（code），为AI 算力基础设施建设提供关键支撑。公司26Q1 业绩表现亮眼，其中，算力、人工智能和机器人新兴市场，实现营收3.39 亿元，同比增长146.86%。

    　　4 月21 日，公司发布2026 年度向特定对象发行A 股股票预案，拟向特定对象发行A 股股票，发行数量不超过发行前总股本的30%，募集资金总额不超过20 亿元，重点投向AIDC（人工智能数据中心）用全合成光纤预制棒制造项目并补充流动资金。全球AI 与大模型加速落地，算力基建爆发式扩张，AIDC 光纤光缆需求进入高速增长期。CRU 数据显示，AIDC 光纤需求占比将从2024 年不足5%，跃升至2027年30%—35%，成为行业第一增长曲线。当前行业高端光棒供给紧张、扩产周期长。

    　　公司战略高度聚焦AIDC 专用光纤赛道，在行业景气高点快速形成规模化交付能力，有望快速抢占头部云厂商、算力企业与运营商核心订单。

    　　智能电池减亏成效显著，储能全球化与智慧机场双线提速。公司智能电池业务实现突破性发展，2025 年实现营业收入19.87 亿元，同比增长20.10%，净利润-3.46亿元，同比减亏3.45 亿元，获超千万合同订单34.56 亿元，同比增长37.86%。26Q1公司智能电池业务收入延续高增长态势，实现营业收入5.58 亿元，同比+61.93%。

    　　公司持续深化“缆储协同”战略，完善便携式储能、户用储能、工商业储能、源网侧储能系统多元化产品矩阵，获超千万储能订单21.62 亿元，同比增长57.26%，落地多个大型工商业储能、独立储能电站项目，在2024 年全国单体最大的组串式储能电站（河北春晟800MWh 储能项目）成功并网基础上，落地同样规模的河北武强800MWh 储能项目，刷新了全球同级别组串式储能电站的最快商运记录。海外储能市场，首个大储项目在拉脱维亚落地，工商储一体柜持续增量，户用储能在波兰、荷兰、意大利等地区的市场占有率大幅提升，实现全球化布局提速。2025 年，智慧机场业务实现营业收入21.13 亿元，同比增长27.36%，净利润1.13 亿元，同比减少8.30%，获超千万合同订单达26.67 亿元，同比增长3.38%，中标蓬塔韦特国际机场项目，创公司单体项目签约额新高，海内外市场拓展成效显著。

    　　费用管控持续优化，技术标准引领与前沿研发构筑长期壁垒。2025 年公司期间费用率8.73% ， 同比-0.91pct ， 销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为3.74%/1.70%/1.30%/1.99%，同比变动分别为+0.06/-0.10/-0.17/-0.69pct。公司围绕“电能+算力+AI”，持续加大技术研发投入，在技术沉淀、产品研发、标准制定等方面精耕细作，主导和参与国家、国际标准制定与实施。公司主导或参与编制国际、国家及行业标准200 余项，其中7 项国际标准填补了全球技术规范空白，50 余项国家标准深度覆盖产业核心领域，为行业发展筑牢根基。公司与全球领先人工智能芯片公司达成合作，获得合格供应商资质，成功跻身其供应链体系。远东通讯攻坚单模光纤抗弯技术，基于先进VAD+RIC（德国贺利氏）及VAD+OVD 工艺路线，实现G.657.A1/A2 系列规模化量产，让高密度布线更高效便捷。同时布局空芯光纤前沿赛道，以超低损耗、超高效率的技术优势，抢占下一代算力传输制高点。

    　　投资建议：公司是电缆行业龙头企业，将受益行业集中度提升，海缆技术储备多年，有望贡献新增量；电池行业竞争加剧，公司已制定差异化竞争策略，预计待碳酸锂价格逐步企稳后行业迎来修复，有望实现减亏并逐季改善。智慧机场业务订单饱满，前景可期。预计2026-2028 年归母净利润分别为7.59 亿、9.64 亿及15.95 亿；EPS分别为0.34 元、0.43 元及0.72 元；对应PE 分别为50、39 及24 倍，维持“买入”的投资评级。

    　　风险提示：1、原材料价格大幅上涨；2、新品研发低于预期；3、行业竞争加剧。