事件：公司2022 半年报公布，2022年上半年，公司实现营收99.65亿元，同比+10.16%；归母净利润3.48 亿元，同比+15.27%；扣非归母净利润2.58 亿元，同比-6.72%。二季度，公司实现营收57.74 亿元，同比+9.37%、环比+37.74%；归母净利润2.61 亿元，同比43.46%、环比+201.75%；扣非归母净利润2.18 亿元，同比+30.34%、环比431.49%。

    公司运营效率持续提升，三大业务板块均取得不错成绩。2022 年上半年，公司期间费用率为9.47%，同比下降1.23pct，运营效率持续提高。上半年三大业务成绩亮眼：1）智能缆网收入90.69 亿元，同比+15.44%；净利润4.50 亿元，同比+43.59%；中标/签约千万元以上合同订单99.67 亿元，同比增长47.57%。2）锂电池收入3.36 亿元，同比增长1.18%，净利润-1.22 亿元，同比减亏0.51 亿元，毛利率4.57%，同比增长18.79 个百分点；在欧洲等海外户用储能市场获得千万以上订单3.28 亿元。3）京航安收入4.82 亿元，净利润0.42 亿元；在建工程项目69 个，覆盖全国7 个区域和海外9 个国家。

    海缆、户储等重点项目顺利推进，为基本面发展注入向上势能。

    1）海缆方面：公司在南通如东洋口港经济开发区投资30 亿元建设高端海工海缆装备产业基地（一期投资约20 亿元，二期投资约10 亿元）；一期产能海底电缆&陆用电缆2000 公里、二期产能海底光缆6000公里，各类电缆附件2.7 万套；目前公司已完成远东海缆等项目公司设立、项目可研，并推进项目环评、能评、厂区规划、一期海缆工厂等建筑设计、地勘、地基处理、主要设备订购等相关工作。2）智能电池方面：远东宜宾智能产业园高精度锂电铜箔项目进展顺利，目前关键设备合同已签订，并进入基础工程施工阶段；储能领域，公司将持续开拓户用储能市场，重点布局发电侧、电网侧、用户侧。

    投资建议：公司战略布局海缆和储能领域，看好其中长期成长空间。我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为263.15 亿元、356.39亿元、479.61 亿元；归母净利润分别为10.02 亿元、16.05 亿元、22.86亿元，对应EPS 分别为0.45 元、0.72 元、1.03 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：公司项目推进不及预期、行业竞争格局加剧