事件：公司公布年报及一季报，2021年公司实现营收 208.71亿元，YOY+5.39%；归母净利润5.31 亿元，YOY+131.39%。其中2021Q4 公司实现营收59.35 亿元，YOY+2.74%，环比+0.76%；实现归母净利润1.08 亿元，YOY+105.81%。2022Q1 公司实现营收41.92 亿元，YOY +11.27%；归母净利润0.87 亿元，YOY-27.63%。

    点评：锂电池业绩改善明显，看好公司锂电池业务长期成长。2021 年公司锂电池业务实现营收5.39 亿元，毛利率-8.35%，毛利率比去年增加16.8个百分点。净利润-4.03 亿，同比减亏8.64 亿元，轻出行、电动工具、储能为公司重点聚焦领域。公司轻出行订单饱满，另外2021 年公司突破海外户用储能项目，交付订单量0.43 亿元，2022 年2 月再获海外户用储能订单2.28 亿元。我们预计2022-2024 年公司软包电池出货0.3/0.8/1GWh，圆柱电池出货1.0/1.3/1.7 亿只。伴随出货规模扩大，优质订单结构占比提升，公司盈利水平有望持续改善。

    铜箔行业供需紧平衡，公司主供宁德时代出货无忧。修正圣达电气2021Q4 业绩后，预计2021 年公司铜箔实现营收6.0 亿元，YOY+62%，净利润0.66 亿元。公司6 微米铜箔产品持续放量，主要供货宁德时代，4.5 微米铜箔也已通过宁德时代供应链体系认证。我们预计公司铜箔产品有望满产满销，预计22-24 年出货1.0/2.1/4.0 万吨。

    智能缆网和智慧机场业务订单饱满，业绩稳定增长。2021 年公司智能缆网实现营收181.14 亿元，YOY+5.24%，中标千万元以上合同超138.91 亿元。2022Q1 实现营收38.27 亿元，YOY+18.75%，中标合同超51.48 亿元。

    公司开口合同占比提高，海缆业务2024 年投产，预计22-24 年公司净利率在行业保持较高水平，为4%/4%/5.3%。京航安21 年实现营收15.65 亿元，净利润1.2 亿元。2022Q1 在手订单超20 亿元，业绩稳定增长。

    投资建议：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为9.93/15.51/26.63 亿元，同比增长87.1%/56.14%/71.73%，EPS 为0.45/0.7/1.2 元，对应PE 分别为8/5/3 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：海外业务拓展不及预期风险、对控股子公司控制能力下降风险、行业竞争加剧风险