公告要点

    公司预计2017 年将实现归属股东净利润0.5~0.75 亿元，同比减少73.84%~82.56%；“扣非后”净利润预计同比减少81.47%~90.73%。业绩预减的主要原因是，2017 年度公司主要原材料价格波动较大且同比大幅上涨。

    投资要点

    2017 年铜价波动较大，拖累电缆业务盈利水平

    受供需变化等因素影响，铜价自2016 年10 月下旬显著上行，2017 年总体呈震荡上行的走势。如正文中图1 所示，沪铜价格在2017 年最高涨幅达24.3%。据公告，公司2016 年线缆业务实现收入102.46 亿元，占总收入的83.7%。而铜在电缆制造成本中的占比超过80%，铜价震荡上行对于制造商成本管控挑战很大。因此，我们认为，这是公司2017 年业绩大幅预减的主要原因。

    动力电池业务发展向好，期待2018 年公司业绩改善

    扣除铜价波动对电缆业务的冲击影响，公司的业务基本面总体较好，2018 年整体经营有望改善。其中，子公司远东福斯特的动力与储能电池业务，于2017 年前三季实现收入9.14 亿元、净利润0.89 亿元，已和江铃、奇瑞、华晨、东风、众泰、陕汽等新能源车企建立配套合作关系，在国内18650 圆柱形动力电池细分市场处于领先地位，并积极研制21700 型电池。我们预计，该业务将成为公司未来几年重要的业绩增长点。

    下调盈利预测，维持“增持”评级

    我们预计，2017~2019 年公司将实现EPS 0.03 元、0.14 元、0.20 元，对应 198、41.7、30.4 倍P/E。

    风险提示

    动力锂电中游制造环节毛利率或下滑；成本与费用管控或不达预期。