财报关键数据

    　　2017 上半年，公司收入同比增长39.3%至78.7 亿元；归属股东净利润同比下降48.2%至1.075 亿元，实现EPS 0.05 元，低于预期。

    　　投资要点

    铜价上涨，线缆业务盈利水平下滑

    　　受铜价自2016 年10 月底以来上涨等因素影响，公司线缆业务当期利润率总体同比下滑较多，2017 上半年，子公司远东电缆、新远东电缆、安徽电缆、圣达电气分别实现收入55.84、32.58、5.25、2.49 亿元，净利率0.10%、0.11%、3.61%、0.47%，同比分别变动了-1.53、-0.91、4.64、1.92 个百分点。我们认为，这对公司上半年净利润下降造成了较大影响。

    动力电池新产能建设稳步推进

    　　据公告，公司18650 圆柱形锂离子电池产能已至3GWh，位列该类电池产能全球第三（仅次于三星和松下）、中国第一；于江西宜春和江苏宜兴落地的产能扩建计划正在推进，未来还将生产圆柱形升级产品21700 型电池、方形电池和软包电池。子公司远东福斯特上半年实现收入5.20 亿元，盈利0.47 亿元。其已为江铃汽车累计供应1 万套电池组，下半年供货预计超过1 万套；另与奇瑞签订战略供应商框架合作协议。

    维持“增持”评级

    　　暂不考虑京航安在收购完成后的业绩贡献，我们预计2017~2019 年，公司当前资产将实现盈利2.17 亿元、3.19 亿元、4.32 亿元，对应当前股本下EPS 0.10元、0.14 元、0.19 元，对应70.3 倍、47.9 倍、35.4 倍P/E；如按4.4387 亿股上限增发，则将实现摊薄后EPS 0.08 元、0.12 元、0.16 元，对应84.4 倍、57.5倍、42.4 倍P/E。如拟购标的京航安可于2017-2019 年实现不低于1.1 亿元、1.43亿元、1.716 亿元的扣非净利润之业绩承诺，将显著增厚公司业绩。

    风险提示

    　　动力锂电中游制造环节毛利率或下滑；成本与费用管控或不达预期；资产收购进展或低预期。