报告摘要：

    　　业绩摘要：2017年Q1公司实现营业收入27.98亿元，同比增长24.74%，归属上市公司股东净利润1186.6 万，同比下滑86.31%，归属上市公司股东扣非净利润705.86 万元，同比下滑91.69%。

    　　伴随下半年新能源物流车放量，福斯特有望迎来加速向上的拐点。从行业层面来看，2017 年两点利好助力公司发展，第一，新国补标准与电池能量密度挂钩，公司作为高能量密度电池企业龙头将充分受益。

    　　第二，萨德事件后日韩电池企业逐渐退出中国市场，为内资三元电池企业提供更广阔空间。下半年，随着新能源物流车和A00 级乘用车景气攀升，高能量密度三元市场保持紧俏。公司作为内资三元电池龙头之一，将充分受益于下半年国内动力三元电池的大爆发，产销两旺是大概率事件，因此2017 年1.3 亿净利承诺大概率能完成。

    　　水木源华和艾能电力步入成熟增长期，后续有望持续发力。2014 年，公司收购水木源华和艾能电力，切入分布式能源设计和电力EPC 总承包商市场。从经营历史来看，两家子公司均超额完成三年业绩承诺。

    　　目前，水木源华和艾能电力已经步入稳定增长期，后续有望持续为公司业绩贡献增量。

    　　依托智慧能源大平台，产业链延伸至下游整车，打开成长的空间。目前公司已经形成了以电线电缆、电子商务、能源系统和智能系统四大业务为核心的智慧能源大平台，依托现有平台公司拟出资与底特律电动汽车、宜兴环保科技园设立合资公司，切入整车制造。公司延伸产业链至整车环节的重要意义在于，第一，与高速成长的动力电池业务形成协同效应；第二，将国外优质的整车资源引入市场，进一步增强公司在新能源汽车领域的核心竞争力。

    　　盈利预测及评级：预计2017-2019 年净利润增速分别100.06%，21.27%和11.38%，EPS 分别为0.26，0.31 和0.35 元，给予“增持”评级。

    　　风险提示：底特律电动汽车项目不及预期；下半年电池降价